龙年首个交易日，A股市场表现惨淡，投资者预期的开门红并未出现。尽管长假期间外围股市表现较好，但因短期股指接连上涨积累了较多的获利盘，且投资者期待的政策进一步放松预期落空引发市场谨慎情绪回流，沪指2300点失守，权重板块重归低迷，而前期涨幅落后的创业板等中小盘个股却逆势活跃。截至收盘，上证综指报2285.04点，下跌1.47%；深证成指报9274.85点，下跌2.02%。沪市成交为447.7亿；深市成交为433.1亿，两市合计880.8亿，同比小幅萎缩。

　　盘面观察，两市未能延续节前的强劲态势，股指开盘后遭遇获利盘的疯狂打压，股指快速下行，沪指顺势击穿2300点整数关口。但因长假期间美元指数接连下跌，国际大宗商品表现较好，黄金及有色金属板块在股指调整过程中快速崛起，创业板等前期滞胀类板块在业绩增长股带动下表现也相对活跃，沪指依托5日线支撑震荡止跌，创业板指数一度大涨超过2%。不过，水泥、保险、券商、地产、煤炭等节前热门板块却集体卧倒，盘面上形成了多空对立的鲜明格局，午后股指重拾跌势，2300点整数关口失守。

　　对于本轮行情，我们认为是因技术超跌、政策利好及流动性的改善预期，诱发了低估值板块的自我修复，多方借此展开一波震荡上行行情。但因股指短期上行幅度较大、场外资金入场谨慎、大盘股上涨后小盘股补涨等多重因素，短期投资者不得不重新思考行情上涨的基础是否牢靠。经验表明，推升估值因素主要有充裕的流动性和业绩增长，从目前的情况来看，这两方面的因素仍有欠缺：一方面，我们看到，节前的大额逆回购将于本周先后到期，且本周公开市场到期资金仅10亿元，同时投资者期待的下调存款准备金率迟迟不见出台，导致节前缓和的资金面重新紧张，今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现，其中7天及14天利率恢复上涨，这在一定程度上打击了投资者坚定作多的决心；另一方面，在国家宏观调控下，经济增速稳步下滑的趋势仍在延续，汇丰1月制造业PMI 连续第三个月徘徊在荣枯分水岭50 以下，这表明经济增长可能进一步放缓。不过，汇丰1月初值较上月终值小幅回升，这令投资者对于明日即将公布1月份的PMI指数充满期待。如果流动性放松及经济企稳两大方面均不能给与明确的向好信号，短期大盘上行受挫的概率较大。

　　而从中长期来看，两点信号或暗示机会来临。一是从股指期货四个合约的表现来看，远期合约表现相对较好，尤其是1209合约走势明显强势，或说明投资者对中长期市场相对看好。二是因市场整体估值已经处于历史底部区域，继去年四季度长达数月的增持潮后，2012年以来以宝钢股份、中国石化、中国神华、中国联通等“中字头”为代表的产业资本再度杀入，又重新开启新一轮增持潮。

　　技术上，沪指今日在10日线和60日线之间进行窄福震荡，成交同比出现萎缩；分钟图上顶背离开始修复。操作上，一是明日早盘关注10日线及2250点支撑及2300点压力，对于短期市场表现保持适当的谨慎，不宜大幅加仓；二是留意明日的PMI数据；三是伊朗局势及国际原油表现。