04.26深圳红岭私募博弈内线股

　　红日药业:上半年预计康仁堂高速增长,血必净或超预期

　　投资要点

　　康仁堂在高所得税率下仍实现高速增长。康仁堂在仍然是公司最重要的增长点,虽然一季度康仁堂高新技术企业处于复审阶段,所得税暂按25%征收,但其净利润仍实现了约70%左右的高速增长,利润总额增长近100%。康仁堂毛利率同环比均出现提高,销售费用率同比略有下滑,我们认为这一趋势有望在后两个季度维持。我们认为中药配方颗粒前景看好,在其产能投放和新进医院的带动下,康仁堂预计仍将实现高速增长,所得税率理应在全年恢复15%的高新税率。

　　血必净增长预计超预期。一季度公司母公司实现收入增长38%,利润增长39%,毛利率提高约3.7个百分点,均显示公司高毛利品种血必净在一季度实现了高速增长,增速应超过母公司总收入增速。我们认为在渠道理顺、新进医保、限抗政策等多重因素的带动下,血必净今年的增速有望超预期,值得持续跟踪。我们同时预计法舒地尔今年有望止住下滑势头,不再拖累业绩。

　　收购康仁堂股权将有利与公司发展。公司前期公告将通过换股+增发的方式继续收购康仁堂剩余股权,我们认为如果收购成功将增厚公司业绩,同时有助于康仁堂管理层的稳定性。其换股和增发价格为也提供了良好的安全边际。

　　财务与估值

　　我们预期康仁堂将保持较快增速,全年税率将回到15%;血必净高增长势头仍在持续,如在3季度仍能维持良好势头,公司业绩有超预期可能。维持原盈利预测,预计公司2012-2014年(不考虑收购康仁堂少数股东权益)每股收益分别为1.14、1.43、1.83元,维持公司增持评级。

　　风险提示:中药注射剂安全性风险,法舒地尔继续大幅下滑,市场开拓低于预期,营运资金管理风险。

　　尖峰集团(600668)作为水泥板块的代表之一，该股近期表现令人瞩目，这跟前期的铺垫是分不开的。自该股向上突破60日均线之后，就逐步摆脱了疲软的窘境，成交量一直维持在比较充裕的水平。估计该股后市空间仍然存在，积极型的投资者可短线操作。

　　新世纪(002280)：顺应政策动向 业务亮点颇多

　　大盘表现继续给力，每天超过20只的涨停股显示了目前市场的热度。在众多热点概念中，受金改消息提振的浙江板块最值得关注，今天一天就有14家浙江板块个股涨停。消息面上，温州金融改革试点实施方案即将出台，浙江进一步激发起浙江区域个股的炒作热情。我们认为，这波行情将进一步扩散，推荐关注新世纪 (002280)。

　　杭州新世纪是一家面向行业信息化需求的软件和信息服务提供商，是电力和烟草行业信息化的尖兵。公司营业收入主要由应用软件开发与销售、技术支持与服务和系统集成三个方面构成。公司一直致力于信息化技术领域产品的发展，现已发展为国内一流的端到端、全面的信息化解决方案提供商。同时，公司持续专注于电力、烟草等行业的信息化应用，已成长为电力行业输、配信息化领域,烟草行业全面电子政务领域全国领先的产品和解决方案提供商。

　　身处在民间融资较为发达的浙江地区，公司也在积极参与各种金融相关业务。今年3月份，公司投资杭州市江干区和瑞科创小额贷款有限公司，总出资额达到了 2500万元，占据了10%的股本。应该说在小额贷款逐步放宽的今天，公司这一举动具有相当的前瞻性，未来随着政策的进一步放宽，这一投资项目将给公司贡献更多的收益。

　　在主营业务方面，公司的亮点也颇多。公司的主营业务与电网的智能化控制息息相关，是智能电网发展的关键环节。今年智能电网被正式纳入“十二五”规划，进入全面建设阶段。根据国家电网公司的计划，未来5年计划投资2500亿美元，建设连接中国大型能源基地和主要负荷中心、“三纵三横”结构的特高压骨干网架；打造高度智能化的输配电网络，建设110千伏及以上智能变电站6100座；新建电动汽车充换电站2950多座和充电桩54万个，安装智能电表2.3亿只。从国家电网公司的建设规划来看，2020年之前特高压和智能电网将是中国电网发展的主要方向。按照目前年均2500~3000亿元的投资额来计算，未来12年的总投资为3~3.6万亿。由于特高压和智能电网的需要，今后几年，预计每年电网投资都将在2000亿元以上，开工、在建和投产的规模都很大。相关分析指出，输变电行业未来年均增长在30-40%左右，电站设备龙头企业也有20%以上的增长速度，国家电网对特高压输电方面的投入超规划将给国内特高压设备制造商带来更大的发展机遇。

　　二级市场上，该股近期走势相当活跃，成交量明显放大。今日该股放量收复均线系统支撑，走势较为强劲。随着未来金改题材行情的进一步深化，该股继续拉升可期，建议投资者积极关注，逢低吸纳。

　　怡球资源(601388)公司是目前国内仅有的三家铝合金锭产品在LME注册并能实际交割销售的生产企业之一。公司是中国有色金属工业协会再生金属分会的理事单位，是江苏省循环经济标准化试点企业。公司生产基地分布在苏州太仓（总部）和马来西亚。公司年产能超过30万吨，一路发展30年，客户资源、原料资源（短期内仍旧在美洲市场）以及技术优势支撑了庞大的采购网络以及销售网络，这些是行业竞争者难以比拟的决策天机。

　　理工监测(002322)：公司专业从事智能电网在线监测技术的研究、在线监测设备的生产、销售和技术服务。作为国内电力高压设备在线监测行业的开拓者，经过多年技术积累和自主创新，公司建立了以智能电网在线监测关键技术为核心的技术体系，成为国内领先的智能变电站在线监测一体化解决方案的供应商。公司产品主要用于对变压器、断路器、GIS组合电器、容性设备等电力高压设备的在线监测与故障诊断，产品广泛应用于国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团、以及电力大用户的110kV及以上电压等级的变电站。目前公司产品应用遍布全国各地，并且出口海外，其中包括秦山核电站、国家电网750kV输变电示范工程、青藏铁路等标志性项目，并且被国家电网公司1000kV特高压交流示范工程选用为变压器在线监测产品。"理工监测"在电力监测设备市场已成为知名品牌。

　　产品多样贡献多个增长点，今年业绩有望快速增长。公司 11 年智能变电站在线监测系统和输电线路在线监测系统业务收入的高速增长带动整体收入增长。其中，受益于电力在线监测产品的市场需求得到进一步释放，公司智能变电站在线监测系统业务收入同比增长160.90%，毛利率同比上升 11.07 个百分点；公司输电线路在线监测系统业务收入同比增长 70.94%，毛利率同比上升 31.80 个百分点。由于行业竞争加剧，公司变压器色谱在线监测系统(MGA)业务收入同比下降 12.35%，毛利率同比下降 3.54 个百分点。 净利润同比增速低于收入增速的主要原因在于期间费用上升较快，销售费用因收入增长及职工薪酬增加而同比增长89.40%，管理费用因研发费用及职工薪酬增加和累计折旧增加同比增长72.39%。国网年初汇总各省变电站油色谱需求以协议库存方式进行公开招标，公司中标数量占比 11.28%，排名第二，彰显出公司在该领域领先的市场地位。虽然中标份额低于预期，但其占公司收入比重较低，后期改造市场主要由各省网市场招标，且公司今年订单充足，业绩仍将保持较快增速。

　　龙头优势保证充分受益在线监测市场爆发。国网集中招标二次设备智能化率在 2011 年从 0%提高到 40%以上。根据国网规划，"十二五"期间我国将新建及改造 110kV 及以上智能变电站约 6200 座，而在线监测设备是智能变电站关键区别于传统变电站的设备之一我们测算 2012 至 2015 年在线监测年均市场容量将超过 25 亿元。公司是在线监测系统领域龙头之一，产品品质国内领先，种类丰富，整体配套优势明显，应用于中新天津生态城智能电网综合示范工程、晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程等项目中，预计未来主要受益于在线监测市场容量的高增速。

　　二级市场上，公司股价近期表现相当强势，上周股价出现涨停，之后在高位出现波动，连续收阳，平均成交量也较之前明显放大。K线图看，目前公司股价基本回调蓄势完毕，后市股价有望继续强势反弹。建议投资者适度关注。