海南海药：收购盐城开元 快速延长产业链

　　东方证券

　　公司公告改变募集资金投资计划，收购盐城开元75%。抗生素政策偏紧，目前增速尚可。人工耳蜗市场潜力较大，公司先发优势明显。预计公司2012-2014年的EPS分别0.73、0.90、1.05元。考虑公司未来两年主业平稳增长提供一定安全边际，人工耳蜗有望实现进口替代业绩或高速增长，参考可比公司的平均PE，给予公司主业12年25倍的PE，考虑人工耳蜗或受益于进口替代成长性高，给予此块业务12年50倍PE，对应目标价23.25元，维持公司“买入”的投资评级。