用友软件：望先突破百亿收入管理软件龙头

　　东方证券

　　软件“十二五”规划提出到2015年培育10家以上年收入过百亿的软件企业，公司长期价值突出，预期是未来较有潜力成为百亿级收入规模软件巨头的标的。管理软件行业正处在新的发展拐点上，预计在今后十年甚至更长的时间内，由经营效率提升需求所驱动的企业在信息化投资上的加大将成为管理软件行业新的发展动力。短期随着渠道布局高峰期过去，预计销售和管理的费用率下降会带来净利率提升，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.69、0.97、1.23元，综合绝对估值和相对估值方法，给予公司2012年30倍PE，对应目标价20.70元，首次给予公司“买入”评级。