华仁药业：丰富产品品种 提升输液产能

　　事件：与山东洁净集团签订关于转让70%的山东洁净药业股权的《合作意向书》。

　　点评：

　　有利于提升输液的产能、丰富治疗性输液品种。拟收购企业具有2条玻璃瓶生产线（1亿瓶）、2条塑瓶生产线（0.8亿瓶），2条软袋生产线、1条冲洗液生产线、1座原料药（30吨缩合葡萄糖）车间已经全部通过省和国家食品和药品监督管理局GMP认证，总体产能预计2.5亿多瓶（袋）大输液生产能力，品规接近100多种，其中氟罗沙星葡萄糖注射液、盐酸雷尼替丁氯化钠注射液被列为国家级新产品，参加中标的省和地区有25个，收购后对于提升华仁药业的输液的整体的产能，丰富治疗性输液的品种有较大意义。参照2011年拟被收购企业全年1.76亿元的收入，归属于股东的权益0.11亿元，我们预计2012年全年的收入为2.0-2.1亿元，考虑收购的进程、金额及合并会计报表的时间，我们预计2012年合并会计的报表的净利润贡献非常有限。

　　盈利预测及投资建议：维持“推荐”评级。根据我们的预测，我们维持，前期预计2012和2013年归属于母公司的净利润增长分别为34.75%和45.78%，对应EPS分别为0.55元和0.81元。考虑潜在市场需求较大，启动在即，给予“推荐”评级，积极关注。

　　风险提示：募集资金项目建设低于预期对业绩增长的影响；腹膜透析液市场推广低于预期；扩容后竞争压力下，价格快速下滑，使得业绩低于预期。