星网锐捷 上升势头良好

      中信建投
      星网锐捷 (002396)公司2012年一季度营收同比增长20.88%。总体毛利率为41.93%，较2011年的34.35%，提高7.58%个百分点。主要是公司企业网设备销售情况良好，收入占比提高。公司销售费用率(23.26%)及管理费用率(22.39%)同比分别下降0.25及0.15个百分点，三项费用率为44.67%，较2011年同期下降0.39个百分点。虽然由于发放年终奖金等原因公司一季度三项费用率在全年中属于较高水平，但费用率的下降仍显示出公司加强管理控制费用的成果。公司一季度净利润为689.98万元，较2011的-1347.10万元明显提高。半年业绩预增20%-50%，显示出良好的上升势头。
      公司可为客户的专有需求提供专业定制化网络设备，是在政府、教育、医疗等企业网市场中最大的竞争优势。工信部加速推进IPv6设备的过渡，公司有望凭借其差异化竞争优势在石油、电力等企业网市场实现突破。预计公司企业级网络设备收入将保持高增长，2012年增长率为35%-40%，毛利率或有小幅提高。公司凭借差异化竞争优势将在2012年企业网通信设备市场获得良好表现。预测公司2012-2014年EPS分别为0.67元、0.94元和1.30元，维持“增持”评级。