华能国际：三季度将迎来业绩高峰期

　　中金公司

　　上半年公司境内控股电厂完成发电量1502亿kwh，同比降1.5%。实现收入672亿元，同比增4.9%，净利22亿元，同比增87%，对应摊薄EPS0.16元。单二季度，实现净利12.9亿元，环比增40%，对应EPS0.092元。业绩符合市场的预期。上半年，净利润大幅上升87%，主要源自去年下半年2次电价上调翘尾因素。火电机组利用小时下滑。财务费用同比上升26%至45亿元。三季度，迎来业绩高峰期：燃料成本下降和季节性用电高峰共同体现。维持“谨慎推荐”投资评级，看好2012-13年业绩持续改善，下半年业绩能否超预期主要源自电量波动。预计2012、13年净利润分别为62亿和84亿元，对应EPS0.44元和0.60元，市盈率15x和11x。