恒立油缸：下半年挖机油缸出口可能超预期

　　1.得益于市场份额提升，公司业绩表现好于下游挖掘机行业。

　　受国内宏观经济环境影响，特别是新开工项目不足的影响，1-6月份公司挖掘机油缸销售收入同比下滑16.35%，导致公司营业收入和净利润还是分别出现了10.71%和19.41%的下滑，但是好于下游挖掘机行业上半年销售38.4%的负增长，主要得益于挖掘机油缸市场份额提升和特种油缸的销售增长。

　　2.下半年挖掘机油缸出口可能超预期。

　　公司给卡特彼勒日本生产基地供应的11吨至18吨油缸的计划，有所增加，全年至少1.3万只。由于卡特彼勒对公司产品的认可度不断提升，以及在国际市场卡特彼勒挖掘机销售情况较好，下半年挖掘机油缸出口可能超预期。

　　3.全年特种油缸是亮点。

　　公司今年非常重视特种油缸的市场开拓，1-6月份实现销售收入1.31亿元，同比增长13.9%，占总营收比例上升约3%。目前看特种油缸订单比较好，预计下半年将继续增长。随着城市轨道交通进入建设高峰期，盾构油缸是今年特种油缸中最大的亮点。

　　4.精密铸件如果年内研制成功，有利于提升公司估值。

　　精密铸件项目的基建及设备安装工作都按计划进行，预计四季度试生产，年内油缸端盖铸件能够研制成功，将有利于提升公司估值水平。另外，公司将可能重点突破小挖液压阀，预计2014年开始小批量供货。公司未来发展空间巨大。

　　5.业绩预测。

　　预测公司2012年、2013年EPS分别为0.52元和0.76元，对于动态PE分别为19.01倍和13.01倍，考虑到年内精密铸件研制成功可能性很大，有利于公司估值提升，维持推荐评级。