华谊兄弟利润大增股价平稳 全年业绩仍可期待

　　华谊兄弟今日股价走势平稳，截至14:38，小幅下跌0.24%，报16.44元。

　　中报：公司2012 年上半年营业收入4.5 亿元，同比增长35.8%，归属母公司净利润 1.06 亿元，同比增长65.8%，EPS 为0.17 元，和公司业绩预告基本一致。扣除非经常性损益净利润为0.72 亿元，同比增长30.0%，EPS 为0.12 元。

　　国信证券：业绩大幅增长有两方面原因：（1）政府补助约3500 万元，比去年同期增加2400 万元，主要是浙江、上海和天津等地子公司税收奖励；（2）参股的掌趣科技公司成功上市，使得持股比例发生变化，按照投资比例变化处置股权，确认了5538 万元投资收益，较去年增长5000 多万元。二者合计7400 多万元，而税前利润增长为3600 万，是公司业绩高增长主要原因。

　　亮点与不足亮点：（1）电视剧收入较去年大幅增长71.3%，报告期4 部电视剧实现收入，《夫妻那些事》获得一致好评，收视率破2.5，网络点击量也过10 亿，显出公司在精品电视剧制作的进步；（2）电影院收入、毛利分别增长204%和196%，产业链布局逐渐步入收获期。不足：公司三项费用大幅增加，销售和管理费用分别同比增长79.2%和42.7%，发行短期融资券使得利息支出大幅增加，财务费用比同期增长3000 多万元，下半年也将有2000 多万元利息支付，对业绩构成压力。

　　公司上半年3 部电视《逆战》、《LOVE》和《画皮2》均进入内地电影票房榜前十，《画皮2》票房更是高达7.3 亿元，预计下半年还有5.3 亿元票房分账收入，华谊将有14%的票房分账，约7400 万。下半年还将有4 部大片上映，公司制作实力已经被市场多次证明，乐观看好票房收入，预计达16 亿元。 .

　　维持“谨慎推荐”评级。维持公司2012-14 年盈利预测，EPS 分别为0.46/0.50/0.67 元，对应当前股价PE 分别为36/33/25 倍。看好公司下半年上映大片的表现，全年票房收入达25 亿元，业绩将有40%的增长，维持“谨慎推荐”评级。