天虹商场：呈现改善趋势 复苏可能在即

　　瑞银证券

　　公司上半年营业收入70亿元，同比增长9.74%。2季度收入31.6亿元，同比增长13.4%，尽管增幅小于去年2季度的30.2%，但较今年1季度的6.87%已有回升。上半年得益于公司X业务毛利的提升，综合毛利率达到23.14%，同比提升0.2个百分点，2季度综合毛利率24.2%，与去年同期持平。上半年费用控制趋好，净利润下滑幅度收窄。上半年新开店数量超预期，下半年费用控制潜力较大。维持“中性”评级，维持盈利预测和目标价10.9元(根据瑞银VCAM，WACC8.4%)，目标价对应2012-14年市盈率分别为16/13/11倍。