北巴传媒：所得税变化抵消利润增长 业务稳步推进

　　上半年受所得税影响净利润有所下滑。上半年，公司实现营业收入1.46亿元，同比增长46.70%，归属母公司净利润7144.96万元，较去年同期略有下降，主要因今年母公司按税法及相关规定恢复缴纳企业所得税，当期所得税费用大幅增加导致。

　　车身广告资源稀缺，受宏观经济波动影响较小。受宏观经济影响，广告行业受到冲击较大，公司部分单层车线路上刊率有所下降，但由于车身及候车厅灯箱广告，作为户外广告的一种，具有资源的稀缺性，因此公司特级与A++等重点线路的上刊率也并未受到宏观经济波动的不良影响，相反车身广告均价还在去年与今年上半年实现了成功上调，这也使得今年上半年公司广告毛利率也有所提升；由于年初的车身媒体价格上调存在滞后性，因此预计全年毛利率仍会稳中有升。我们认为，由于公司车身广告具有稀缺性且价格并不贵，因此未来市场仍将紧俏，尚有提价空间。

　　新店开业影响汽车业务利润，配套服务将提升毛利率。由于去年新店开张前期成本较高，且新店部分牌照到今年才拿到，因此影响了今年公司4S店的毛利率；预计随着新店的运营，未来毛利率将逐步恢复。随着汽车销售量的增加，后续服务业务也会不断增加，而该类业务毛利率明显高于销售业务，此外公司也在尝试如汽车美容、改装和快修等其他高毛利率的配套后服务业务，将逐步提升汽车服务业务整体毛利率。同时待宏观经济回暖，公司也会尝试向高端品牌拓展，以进一步开拓业务发展空间。但受到钓鱼岛事件影响，恐对公司销售日系车造成不良影响。

　　迎接十八大，维稳为主。十八大召开前夕，北京的维稳是重中之重，公司也积极配合、大力检查，确保车身与候车厅灯箱广告的质量。与此同时，受十八大利好，公司获得部分全国各地区的形象宣传广告业务，提升了业务量。