陕天然气：短期业绩受限 长期价值不改

　　华泰证券

　　公司以陕西省内长输管网专营业务为主营业务，营业收入与输气量正相关，折旧、财务费用攀升，制约未来2年业绩增长。公司地处天然气主产地陕西，受益于产地用气倾斜政策和大股东支持，气源保障充足，非居民用气有望爆发。管输价格存上调预期，业绩对管输价格较为敏感。预计公司2012-2014年EPS分别为0.36、0.35、0.43元，对应公司2012、2013年估值为22.8、23.9倍。采用DCF法计算，公司合理股价为9.51元。综合考虑上述因素，维持公司“增持”评级，给予目标价8.38-9.20元。