中海油服：公司再添一座半潜式钻井平台

　　海通证券 邓勇

　　中海油服再添一座半潜式钻井平台近日中海油服在其公司网站上发布新闻，公司新购置的一座二手半潜式钻井平台顺利完成交割并抵达深圳，该平台加盟公司后，命名为“南海八号”。

　　点评：

　　1.公司深水钻探能力进一步加强近日，中海油服新购置的一座二手半潜式钻井平台顺利完成交割并抵达深圳，公司将该钻井平台命名为“南海八号”。

　　“南海八号”平台最大作业水深4600英尺(约1400米)，最大钻井深度25000英尺(约7600米)，生活区定员120人，采用锚泊定位。平台经过恢复性维修后可满足中国海域800米左右水深的作业需求，计划于2012年底前后投入钻井作业，目标市场是中国海域。

　　公司购入“南海八号”后，运营及管理的半潜式钻井平台将达到8座，在建1座。“南海八号”的购入，将为中海油服带来两个显著的变化：

　　1、国内海域深水(水深500-1500米)作业能力得到加强。由于此前公司建设及在建的四座适用于深水水域的半潜式钻井平台(COSL Pioneer、COSL Innovator、COSL Promoter、COSL Prospector)均已有意向服务合同，建成后将在北欧北海水域作业。而公司国内能够用于深水水域作业的半潜式平台目前只有“海洋石油981”一艘，深水作业能力不足。“南海八号”的购入，将加强公司在国内深水水域的作业能力。

　　2、作业水深结构得到优化。公司现有的三座在国内水域作业的半潜式钻井平台，作业水深均在500米以下；而“海洋石油981”作业水深可达3000米，将其用于1500米以下水深作业颇有大材小用之嫌。公司目前在国内500~1500米水深范围的作业能力略显缺乏。“南海八号”的购入，将优化公司钻井装备结构，使公司的钻井能力能够覆盖不同的水深范围，公司深水钻井服务能力得到提升。

　　由于中海油集团公司“二次跨越”的发展目标，南海将是未来勘探开发的重点区域。同时海洋深水领域油气勘探开发也是国际油气勘探开发热点所在。我们预计中海油服在本次购入“南海八号”以后，还会有进一步的动作，以加强公司深水勘探开发能力。

　　2.盈利预测与投资评级维持“增持”投资评级。公司于2008年收购CDE后逐渐进入并坐稳北欧市场。随着北欧市场作业任务的不断进行，公司在深水油气开采领域积累了丰富的经验。公司深水作业装备的不断增加，也将逐步增强公司的盈利能力。作为国内唯一一家拥有深水油气开采能力的油服类公司，中海油服将受益于未来我国南海深水油气开采进程的加快，我们看好公司业绩稳步增长。

　　根据海通证券盈利预测模型，我们预计中海油服2012~2014年EPS分别为1.05、1.20、1.35元，按照2012年EPS以及20倍市盈率，我们给予公司21.00元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。

　　3.风险提示原油价格大幅波动的风险；油气下游需求及上游勘探开发投资变动的风险；客户集中度及关联交易占比较高的风险。