赛为智能：Q3净利增速显著提升 业绩复苏较明显

　　事件：

　　公司于10月13日公布2012年前三季度业绩预告：2012YTQ3，公司实现归属于上市公司股东净利润2055~2412万元，同比增15%~35%，全面摊薄EPS为0.21~0.24元。

　　点评：

　　在手订单充足，保障业绩实现快速增长。2012YTQ3，公司实现归属于上市公司股东净利润2055~2412万元，同比增15%~35%，业绩实现较快增长。从Q3单季来看，实现净利658~1015万元，同比增长40.3%~116.4%，增速出现明显提升。从业绩预告和上半年数据来看，公司Q1~Q3的净利润增速分别为7.5%、5.5%和78.4%（按预告区间中值计算），净利润增速出现大幅增长，显示出公司业绩较为明显的复苏趋势。目前公司在手订单充足，截至三季度末，公司今年共新签合同约4.3亿元，占2011年营业收入的201.9%，为全年业绩增长打下了良好基础。

　　水利智能化业务进展有所滞后。公司于2011年中标南水北调工程的水利智能化项目，是较早进入该领域的厂商之一，目前竞争对手数量非常有限，公司在水利智能化领域具有较强的竞争力，我们看好公司未来在该领域获得新突破的可能。由于今年水利智能化项目的招投标进程滞后，预计2012年对公司的业绩贡献较小，2013年则有望成为公司业绩新的增长点。

　　维持“增持”评级。我们预测公司2012～2014年EPS分别为0.44元、0.56元和0.70元，年均复合增长率约为39.2%。公司目前股价为12.31元，对应2012年约28倍市盈率，考虑到公司正处于业务复苏阶段，新业务未来有进一步突破的可能，我们维持“增持”的投资评级，6个月目标价为13.20元，对应2012年约30倍市盈率。

　　主要不确定性。新业务领域开拓的不确定性；在手订单收入确认进程的不确定性；公司毛利率有受竞争加剧影响出现下降的可能。