中原内配：业绩平稳增长 再融资完成

　　东北证券 刘立喜

　　10月26日，公司发布三季报：前三季度，公司累计实现营业收入7.81亿元，同比增长6.11%，其中第三季度实现营业收入2.34亿元，同比下降2.5%；实现归属于母公司的净利润1.17亿元，同比增长17%，其中第三季度实现净利润3703万元，同比增长12.62%。

　　报告期内，公司完成非公开增发融资。2012年9月14日，公司以非公开增发方式向10名特定投资者发现2511万股A股股票。募资净额5.20亿元。本次募集资金全部投入新型节能环保发动机气缸套项目。该项目将新增产能1,300万只/年，其中商用车500万只/年(国内260万只，国外240万只)，乘用车800万只/年(国内200万只，国外600万只)。建设期为22个月。达产后，预计新增销售收入6.7亿元，净利润9,526.80万元。

　　2012年3月16日公司公告：公司拟用自筹资金不超过5,000万元，对新型节能环保发动机气缸套项目进行预先投入，预计可增加产能200万只。我们预计该先期投入可在2013年底达产，当年即可贡献业绩。

　　2012年9月5日，公司收到《美国通用第五代发动机提货时间表》：

　　2012年10月启动生产，2013年供货591.45万只，2014年度供应1,057.12万只，2015年度供应946.94万只。略超预期。

　　我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS为1.33元、1.58元、1.99元，以昨日收盘价23.85元计算，2012年动态PE为17.93倍，暂下调公司投资评级为“谨慎推荐”。

　　风险提示：重点关注美欧经济波动风险和原材料价格波动风险。