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周期性行业或有阶段性机会

2012-11-7 11:55| 发布者: 天牛采编| 查看: 2033| 评论: 0|原作者: 陶炜

摘要:   最新公布的10月经济数据PMI为50.2%,比上月上升了0.4个百分点,在回落两月后重新站上荣枯线,其中新订单、生产、原材料库存、就业等分项齐升。对于这样的数据,基金经理普遍认为这显示经济有企稳迹象,经济见底预 ...

  最新公布的10月经济数据PMI为50.2%,比上月上升了0.4个百分点,在回落两月后重新站上荣枯线,其中新订单、生产、原材料库存、就业等分项齐升。对于这样的数据,基金经理普遍认为这显示经济有企稳迹象,经济见底预期被强化。不过,对于市场会否就此转向的问题,基金的信心依然不足。

  经济已企稳成主流意见

  最新公布的10月份经济数据引来了众多基金公司的点评。从基金对经济数据的点评看,大部分基金认为经济数据显示宏观经济已经有企稳迹象。

  “当前宏观经济见底的预期在逐渐增强。”交银施罗德基金这样说。他们认为,企业盈利状况在逐步改善,虽然力度依然较弱,但已有企稳迹象,到明年上半年可能会有更加明显的回升。此外,最新披露的各项经济数据呈现出一定的积极变化。

  “从周期性因素看,各个行业去库存和去产能化的时间已经接近两年,企业裁员、关闭产能等调整举措已经发生,包括化工和钢铁在内的很多中游行业的价格出现了短暂的企稳回升态势。尽管需求不振仍然是事实,但很多企业的净资产收益率短期继续进一步下降的压力已经缓解。”博时基金这样说。

  大成基金表示,近期经济已显现触底回升迹象。“9月工业企业利润同比增长7.8%,较之前出现明显的反弹。工业企业利润的变化和PPI环比改善的方向是一致的。”

  “10月以来经济数据出现好转,当前经济见底企稳的迹象越来越明显。随着政府审批的投资项目陆续进入施工期,将有利于带动工业增加值的回升,再加上多个地方政府再次出台当地经济刺激计划。由此可见,未来政策累积的刺激效果将逐步显现,经济企稳的势头将得到进一步巩固。”申万菱信基金表示。

  银华基金则认为,通过宏观模型测算,CPI和PPI已经达到底部区域,而且上游资源品和中游工业产成品的价格出现一定的企稳迹象,预计整个宏观经济数据会在2011年较低基数的基础上出现小幅回升。

  不过,也有少数基金认为,10月PMI回升有季节性因素,经济是否见底回升还需观察下月初公布的11月PMI值。

  天治基金认为,本周市场在经济数据刺激下有所反弹。10月经济数据的反弹有基数效应,同时今年以来国家不断加大基建投资力度,对于经济起到一定托底效应。但是从细分行业来看,周期性行业补库存现象并不明显,钢材、水泥的提价随着淡季的来临并不具备可持续性。“我们判断11月份经济数据会在本月水平上继续反弹,但还不构成快速回升的基础,未来中国经济仍将经历年关临近的资金考验后,才能给予进一步的定论。”

  南方基金表示,10月PMI回升有季节性因素,如圣诞订单、国庆长假对消费的拉动等,经济是否见底回升还需观察下月初公布的11月PMI值。如果11月PMI继续在50以上,则经济见底企稳的可能性将比较大。上投摩根也认为,后续经济不排除仍会在底部有所反复。

  对股市依然缺乏信心

  有意思的是,尽管基金对于经济的判断开始转向乐观,但对股市的看法却依旧较为保守。在对经济的判断上,大多数基金是乐观的,但在对股市的判断上,基金的看法又是谨慎的,认为市场会继续震荡而不是展开反弹的基金有相当一部分。

  信达澳银基金的表态有相当的代表性。他们认为,A股有望在四季度迎来小幅反弹,但由于利空因素依然存在,反弹空间相对较为有限。伴随经济企稳,市场单边走弱的格局有望改变。但IPO重启预期强烈、创业板大非解禁压力临近、三季报业绩不理想、年底资金紧张局面可能加剧、美国财政悬崖风险尚未释放,这些利空又制约股市上行空间。因此总体上来看,预计四季度股市将迎来反弹,但反弹空间有限,市场以箱型震荡的方式构筑中期底部的概率较大。

  天治基金认为,短期市场行情空间有限,尤其是资金面与政策面进一步刺激动力不足,经济基本面转暖仍需要等待与确认。

  “综合来看,近期的影响因素主要包括:对经济预期做出的反应;政府换届憧憬;企业盈利下滑有阶段性企稳迹象;但与此同时,市场同样面临着一定的资金压力和估值压力。因此,在诸多因素的博弈下,预计整个四季度A股市场或将在底部区域呈现震荡波动的结构特征。”交银施罗德基金认为。

  “进入11月份,国内外政策的变数可能会显著影响市场情绪,如无实质性政策出台,股市将继续区间震荡。同时随着打新资金的回流,资金面可望得到一定的缓解,市场短期内下行的空间相对不大。”大成基金这样说。

  不过,也有基金公司对后市持有较为乐观的态度。

  国海富兰克林认为四季度股市有望反弹。他们说:“展望四季度,市场行情将朝有利的方向演进,如果改革的议题充分展开,甚至会出现趋势性的升幅,对此表示乐观。”

  银华基金则表示,市场对于三季报业绩下滑已有充分预期,甚至可能已经提前反应;创业板迎来解禁高峰是目前市场上有关股票供给的最大利空因素,这有可能引发股票市场短期内再度下跌,但从中长期的角度来看,利空因素在短时间内释放也将有利于未来股市的走势。

  具体在下阶段市场的布局上,不少基金公司把目光投向了周期性行业。但同时他们也觉得,周期性行业的机会不会太大,可能只是阶段性的行情。此外,成长股依然有相当数量的支持者。值得一提的是,不少基金认为很难找到集体上涨的板块,更多只是个股行情和题材炒作的机会。

  “目前周期板块可能存在阶段性机会,基建投资在政府工作中处于重要地位,而我国的基建投资增速却从2009年年中开始出现下滑,周期行业中更看好水泥、机械和汽车。同时,一些处于发展期的朝阳行业,如TMT。与此同时,医药、白酒从行业整体来看虽然已经出现颓势,但这些行业有着众多优点和稳定性需求,因此上述板块中业绩稳定,有护城河的少数股票仍然值得持续关注。”光大保德信基金表示。

  天治基金认为,未来行业配置中周期性行业相对收益将有所提升,其中房地产行业值得关注,作为周期性行业中库存与产能周期调整最早的行业,且龙头公司对于明年业绩基本锁定,属于估值与弹性兼备的行业。

  申万菱信基金认为,具体的投资机会上,看好低估值、稳增长以及景气度改善的行业。具体如下:非银金融、水泥建筑、食品饮料、煤炭、机械等。

  除了上述这些关注周期性行业的基金,成长股依然有为数不少的支持者。

  交银施罗德基金认为,在调结构、促转型的大背景下,宏观需求刺激政策受益板块的上涨空间可能不会太大,未来的超额收益机会大概率诞生于调结构、促转型的受益板块中。

  国海富兰克林认为,基于风险偏好扩大的选择,保险、证券、银行、商业零售等前期跌幅较深的板块可能会是较好的选择。另外,能够脱离周期影响的成长股,可以给予更高的溢价。

  还有的基金则认为,机会来源于精选个股。

  海富通基金指出,具体到投资布局而言,当下股市投资应该注意精选个股。今年来说股市结构分化非常明显,虽然有一些股票屡创新低,但是也有一些股票屡创新高。毕竟中国目前处于转型期,相信在这个过程中未来一些领域会出现具备成长潜力和投资价值的公司。

  上投摩根表示,在市场缺乏趋势性机会之时,立足价值选股并结合短期热点,诸如:人民币升值对航空、造纸、电力等行业的利好;苹果ipad Mini的开卖对电子股的提振作用等。从业绩确定性角度出发,挖掘低估值的成长股终将能带来超额收益。


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