时代新材：看好铁路国内外复苏带来的机遇

　　日信证券 王梁

　　铁路行业复苏，国产化弹性元件是公司近期最大看点。

　　到2020年，铁路的中长期规划要完成，2015年，铁路的十二五规划任务也要达标。这两项硬性指标如果不动，则铁路每年的投资总量和开工线路数量都需要保持在一个较高的水平上。10月初，中央财政预算内资金又追加200亿，铁路基建投资额数字再次被刷新为5160 亿，而固定资产额度也升至6300亿元，铁路新建规模再次创新高，根据路网规划目标，我们预计2013-2015年平均基础设施建设资金约5000亿元；固定资产投资额约4000亿元。受益于今年国家对铁路投资的6300亿-6700亿，铁路工程四季度全部复工，加上新开工新铁路线，总计有20条线路动工，投资总额约为1.3万亿，铁路投资恢复后，动车组进口替代将会成为铁路行业发展的重点，动车组空气弹簧安装于该类型高速列车转向架中部，列车运行速度越快，对空气弹簧的减振降噪能力要求更高，对空气弹簧运行的平稳性和舒适度需求越强，这就要求空气弹簧系统综合性能更优越和稳定。此前，动车组空气弹簧原型产品一直依赖于进口。虽然国产化工作目前还尚未开始(预计明年将实现进口替代)，但公司作为国内车辆弹性元件的龙头企业，时速200~250公里CRH2型动车组空气弹簧国产化项目率先顺利通过阶段评审，目前国内全面开放了时速200-300km和300-350km动车组，其中包括CRH2、CRH3 和CRH5车型，南车采购向公司全部开放，北车部分采购向公司开放。另外，在重载方面，公司已完成轴重在25-27t 的车辆减震元件开发，随着国家重载运输的发展，公司在也将受益。立足转型，公司意进入中高端乘用车非金属配件领域。南车时代新材工塑产品稳抓汽车市场，在汽车的非金属零部件产品和改性材料产品两大领域取得突破，四季度总计获得订单达50000台/套。

　　10月份与北京汽车有限股份公司配套装车量达5000台，预计11月达10000台，其中单台车辆配套产品已达百余件，汽车配套产品数量、总量已创历史新高；与广汽菲亚特菲翔汽车配套产品订单数以每月80%的速度递增；与众泰江南成功签订仪表台项目合同，是首次开发仪表台产品，项目年产量在15000—18000台/套；NVH项目成功开发了郑州宇通、厦工集团、扬州福克斯市场，目前进入小批试生产；与此同时与比亚迪、吉利、珠海格力等客户的开发项目已进入商务洽谈阶段。改性材料产品市场订单及产量不断刷新。与长城汽车[微博]签订哈弗M4车型前保险材料合同及哈弗H6车外饰材料运用协议，两款车型月产量分别为11000台和16000台以上，作为长城汽车的标志车型为事业部销售提供稳定保障。公司汽车内饰件预计新建180万量产能，作为吉利菲亚特一级供应商，公司未来将为吉利提供减震器，橡胶件和内饰件等产品，并将和国外公司进行合作，公司预计未来3-5年乘用车市场得到较大发展。

　　风电叶片个性化发展。

　　风电行业呈现下滑趋势，但公司更注重产品个性化服务。公司在自主研发的基础上，通过技术引进消化和再创新，针对我国不同地域的风资源特点成功开发出抗台风型、低风速型、抗冰冻型等系列化叶片并实现批量生产应用，以应对我国主流机型各类需求。

　　环保军工锦上添花。

　　公司进入军工行业，承担海陆空军用产品的减震降噪等多项高技术前沿研发项目；已收购的青岛华轩水处理业务为环保产业平台在有条不紊的发展。

　　投资建议：依旧看好轨道交通国内外市场复苏带来的机遇。我们认为，公司目前依旧受益于国家铁路投资的恢复，中长期来看，城市轨道交通建设的刚性需求和重载货运的发展同样会使得公司弹性元件等传统业务保持稳定的增长。