国泰君安 李品科 10月金地完成签约面积31.2万方,同比增62.8%,环比降11.1%,签约金额36.7亿元,同比增37.4%,环比降9.6%。销售均价11763元/平,环比升2%。12年至今累计签约面积222.1万平,同比增34.5%,累计签约金额259.9亿,同比增16%。 销售规模超过推货,存货水平略降。我们预计10月份公司新推货24万方,货值29亿,均低于当月销售去化,月末公司滚存货量约183万方,242亿,较年初略降。由于部分9月认购推迟到10月签约,去年10月销售基数低,导致本月同比增速较快。 剩余两月公司推货仍充裕,全年销售可实现稳定增长。我们预计11、12月公司推货量43万方,货值44亿,仍比较充裕,预计在销售去化平稳下,金地全年销售将实现稳定增长。 10月继续有新项目落地,且质量较高。10月新增项目1个,位于深圳坪山新区,建面9.45万平,地价3.03亿,楼板价3206元/平。根据附近可比楼盘及二手房房价,我们估算金地今年新增项目整体的毛利约36%,拿地质量较高。金地目前全年拿地累计金额26.69亿,较年初计划金额106亿仍有不小差距,预计公司在未来两月仍将陆续有新增项目落地。 预计12、13年EPS分别为0.70、0.90元,RNAV8.10元,现股价相对折32%,安全边际充足。我们认为金地现金优势带来拿地优势,产品结构及组织结构调整带来周转提升,成长性高于行业,目标价7.5元,对应12年PE11倍,“增持”。 |
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GMT+8, 2024-9-8 09:04