新研股份:行业景气延续 来年收成有望

　　安信证券 张仲杰

　　预计2013年农机购臵补贴会延续并加大力度。2012年农机补贴将从年初计划的200亿元增加到215亿元，后期农机购臵补贴政策将持续。当前我国的补贴标准为农机价格的30%，单机限额不超过5万元，而发达国家的农机购臵补贴率为60%。与我国境况类似的日韩国家，农机购臵补贴达到了50%，此外还有政策性优惠贷款。我们认为农机补贴拉动效应仍将延续并不断深化。

　　预计2013年农机行业景气度保持上行态势。全国农机规模以上企业1-9月实现工业销售产值2216.19亿元，同比增加了18.85%，实现进出口交货值194.64亿元，同比增加35.50%，全行业利润总额为119.6亿元，同比增加了18.84%。我们认为2013年国内农机市场结构性需求依旧旺盛，从而导致农机行业高景气态势的延续。

　　公司管控水平得以提升，基础更加扎实：2012年公司工作重点是夯实基础，加强质量管理，提高生产效率。目前已经取得成效，产品质量明显改善，我们预计三大主导产品的今年销量与去年相比稳中略升。

　　来年增长可期。相比较小麦和水稻，玉米机收率仍然有提升空间，公司新产品储备丰富，经济作物提高机收水平是大势所趋，借助行业景气度的上升，明年公司可望实现加速发展。

　　上调目标价至18.6元。我们预测2012-2014年主营业务收入分别为4.1、5.6、7亿元，归属于母公司净利润分别为0.85、1.11、1.36亿元，相应每股收益分别为0.47、0.62、0.75元，按照2013年30倍PE估值，6个月目标价为18.6元。12月7日收盘价为16.15元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：地方农机补贴政策是否到位，行业竞争加剧导致价格下滑，公司规模扩大后管理能力的适应性。