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银江股份:稳扎稳打 横向扩展的民企典范

2013-1-8 20:52| 发布者: 天牛采编| 查看: 1832| 评论: 0

摘要:   中金公司 任重 杨鑫   投资亮点:   出行难、看病难,带动了重点民生领域智能化建设的机遇。银江股份从智能建筑起家,准确切入智能交通和智能医疗行业,并在行业内成功构筑起细分市场龙头的地位。我们认为, ...

  中金公司 任重 杨鑫

  投资亮点:

  出行难、看病难,带动了重点民生领域智能化建设的机遇。银江股份从智能建筑起家,准确切入智能交通和智能医疗行业,并在行业内成功构筑起细分市场龙头的地位。我们认为,公司依托于先发优势建立起来的有利竞争格局,在高增长的行业中,稳扎稳打对行业和区域的横向扩张,不断在产业间寻求协同效应并扩大市场占有率,有机会在未来的寡头市场中牟到自己的一席之地。1)智能交通方面,是行业内为数不多的综合解决方案提供商,规模、资质、标杆项目以及产业联盟几方面均处于行业最领先位置,目前占据浙江80%市场,省外业务贡献公司盈利也已经站到了一半以上,成功进入全国扩张阶段。

  2)智能医疗方面,公司的业务契合从医院管理转向医疗流程管理的大方向,在无线医疗和临床移动信息系统排名国内第一。

  3)管理和营销层面,通过全国5大营销平台实施本地化战略,同时具备民企的灵活和服务优势以及上市公司的品牌信誉优势。

  财务预测:

  我们预计2013~2015年间,公司的智慧交通、智慧医疗、智慧建筑和智慧城市业务收入分别保持35%、25%、15%和30%的增速,毛利率则分别稳定在30%、20%、20%和23%的水平。考虑到公司财务费用增长较快将侵蚀部分盈利,我们预计公司2013~2015年盈利增速分别达到36%、34%和29%,对应每股盈利0.63元、0.84元和1.08元。

  估值与建议:

  我们分别给予智慧交通、智慧医疗、智慧建筑和智慧城市业务30倍、25倍、15倍和25倍2013年市盈率,按照分部加总法估值,银江股份目标价16.8元,对应24.4%的股价上升空间,首次覆盖予以“推荐”评级。


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