金元证券：宽幅震荡不改中期反弹趋势

　　近期市场走势一波三折，但热点颇多，一是前期领涨指数的有色热度依旧不减，龙头品种屡创新高；与此同时的是，消费类的白酒饮料品种继续活跃，以及化工板块异军突起；再加上高送转概念和TMT题材的轮番起伏，板块呈现出明显的二八分化现象。虽然上周周线未能延续收阳，但是连续几个交易日的调整均未出现跌停个股，这也显示出市场做多信心较为充分。

　　从基本面来看，GDP增速目标的调低，意味着管理层所能容忍的经济增速底线有所下降， 虽说短期对A 股市场有负面影响，但前两个月工业增加值增长11.4%，固定资产投资同比增长21.5%，房地产销售额同比下滑20.9%，说明经济的变化过程仍然缓慢，下滑趋势还没有得到扭转，也就是说在当前环境下降低增长目标至7.5%或有利于中长期调结构，同时较低的增长目标意味着房地产调控政策不可能出现大幅度放松。

　　不过，市场不会放弃寻找借口的机会，所谓的“成也地产、败也地产”，就目前而言只是假象，我们可以看到，在房地产政策调控方面，实现控制房价的阶段性目标已基本达到，一方面从芜湖、上海等部分地方试探性放松房地产政策后即取消，再到中央明确支持首套房需求和普通住房供应，另一方面从首套房利率部分下调，到工农中建联合公开宣布“不低于基准”，这两方面都反映目前房地产的向下风险已明显缓解，那么今后对于房地产的调控更重要的或将是完善的住房体系建设，规范房地产交易市场。这也说明地产股在指数处于高位时的异军突起只是属于超跌反弹，而不能定性为房地产调控的预期放松。

　　既然房地产政策已经不容置疑了，再加上经济增速的下滑已经有所预期，除非经济增速出现大幅的下降，否则极度宽松的政策不会出台，那么，最有希望推动大盘继续上涨的因素就是流动性的逐渐放松。

　　一方面，数据显示今年前两月共新增信贷14494亿元，较去年同期减少1262亿元，降幅为8%，市场的流动性并未发生明显放松，但是2月CPI同比上涨3.2%，说明至少上半年国内通胀情况基本得到控制，房价物价的下降，投资的减速使得市场的流动性基础得到改善。

　　另一方面，上周公开市场到期资金620亿，央行正回购600亿，而央票继续停发，实现净投放20亿，同时shibor利率自下调存准率以来出现明显下降，银行间资金面明显趋松。同时，外贸顺差收窄、人民币升值预期放缓引起境外资本流入减少，今年外汇占款增幅将显著放缓，如果要保证14%的M2增长目标，多次降准乃至降息或可期，那么这其中释放的流动性将不言而喻。

　　再从技术面看，2011年的高点3067到今年的低点2132的三个黄金分割反弹区域分别为2485一带、2600点一带、2715点一带。随着前期2478高点的出现，基本完成了0.382的反弹，那么自前期高点以来的小幅调整，并在2380附近得到支持，同时量能的有效持续。上方2500整数关口是去年11月反弹时的密集成交区，因此这个点位出现回调基本属于健康合理的调整，只不过目前的调整时间仍显不够，但短期宽幅震荡不改变中期反弹趋势。

　　综上，个人认为，此轮调整是为了更好地进攻，经济数据的见底企稳及通胀回落或将使货币政策进一步放松，令市场中期向好不改，综合政策面、基本面及技术面信号，当前市场系统性风险较小，调整时空相对有限，上涨的第一压力位在2470点一带，突破前期高点的半小时成交量超过300亿才有希望，那么或可看高到2600点一带。