申银万国：大盘短线将继续震荡走高

　　盘中特征：

　　周四沪深股市低开高走。上证指数收盘2302.24点，上涨39.45点，涨幅1.74%，成交746.0亿元；深成指收盘9709.03点，上涨298.76点，涨幅3.17%，成交617.4亿元。两市成交量较节前最后一个交易日放大294.2亿元。行业方面，申万一级行业指数全线上涨，食品饮料、建筑建材和有色金属等板块领涨。个股普涨，两市有2294只个股上涨，48只下跌，中福实业，沈阳机床等38家个股涨停，个股最大跌幅-8.48%。

　　后市研判：

　　周四受利好推动，沪深股市低开高走，人气回升，成交放大。短线将继续震荡走高。

　　利好推动，人气回升。周四市场开门红，尽管受外围隔夜股市下跌影响而低开，但随后企稳回升，尾盘上证指数收复2300点，我们认为主要是节日期间消息面相对正面，推动市场人气的回升。1)经济预期回升。3月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的PMI为53.1%，比上月回升2.1个百分点，汇丰PMI的不利初值公布后市场对经济再度陷入悲观，普遍预期官方PMI也会回落，因此尽管3月数据回升幅度低于历史均值，但显著高于市场之前较悲观的预期。2)政策预期回升。不论是温总理要求尽快出台预调微调措施，货币政策要适时适度调节，还是央行首季理会重提“引导货币信贷适度增长”，都有助于政策预期的改善。3)市场供求预期回升。一方面新股发行制度改革加快步伐，另一方面来自QFII、RQFII和养老金等长线资金入市正在推动。4)受利空消息打击，银行指数成为周四唯一下跌的申万二级指数，但有企稳态势，有助于整个市场信心的稳定。因此短线有望企稳回升，继续震荡走高，但仍需量能配合持续放大，2300点附近仍有震荡。

　　中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1)我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2)对于今年我们之前提出“等待机会，关注变化，着手布局”，其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域，今年的机会将大于风险。去年我们强调股市的风险，大类资产配置较好的方向是小贷和银行理财，今年我们提示股市的机会；短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。3)本轮行情已超越超跌反弹的级别，右侧在逐步确认中：一是60日均线，上证综指、深证成指、沪深300和中小板综指的60日均线均已拐头向上；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分；三是政策方向渐趋明朗。4)最有希望的推动因素仍是分母。一方面从货币的常规供求看，1-2月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松(可能不仅仅是存准)，货币增速有触底回升迹象，而物价下降，房价下降，投资减速，股市的流动性基础改善；另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多，其实股市风险偏好水平已经提升。

　　操作策略：

　　控制仓位，震荡中逢低吸纳，不必过分悲观。