周小川：汇率波动超量才去干预

　　证券时报记者 贾壮

　　中国人民银行行长周小川日前接受媒体采访时表示，目前利率市场化改革可以进一步推进，也正在设计论证之中。贷款利率改革可先行一步，存款方面可通过促进替代性负债产品发展及扩大利率浮动区间等方式推进。他同时表示，随着人民币汇率浮动区间的扩大，市场供求力量将发挥更大的作用，央行更多的是在市场汇率波动超量时才去干预。

　　他说，改革条件不可能百分之百具备，改革带来的利弊也不一样。和以前比起来，如果现在推进利率市场化改革，恶性竞争的可能性会相对少一些，但是热钱会相对多一些。关键在于如何衡量改革的利与弊，只有利没有弊的改革是不存在的。

　　周小川认为，推进利率市场化一个可选择的方案是，允许符合财务硬约束条件和符合宏观审慎性政策框架要求的合格金融机构，扩大自主定价权；以建立健全对竞争秩序的自律管理作为过渡，让上述机构开始实行利率自主定价。同时，继续培育市场基准利率体系，健全中央银行利率调控机制，引导金融机构提高利率定价能力。近年来，人民银行在上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)培育中就自律定价方面进行了积极而有益的探索，应继续完善和加强。经过一定时间的过渡，会实现利率市场化。

　　在谈到央行干预外汇市场的问题时，周小川表示，人民币汇率中间价目前是由外汇市场做市商参考银行间市场汇率和国际主要货币汇率变化情况在早市开盘时报价形成的，如市场汇率弹性增强了，人民币汇率每日中间价、盘中价、收盘价的弹性自然也会随之增强。随着人民币汇率浮动区间的扩大，市场供求力量将发挥更大的作用，央行更多的是在市场汇率波动超量时才去干预，其频率会降低，也更加灵活。

　　周小川解释说，中国的货币政策思维倾向于数量型工具，实际上起源于过去的集中性计划经济。在计划经济时期，供给和需求都按数量予以计划并分解下达，不注重价值规律，自然也就不重视价格工具。所以这一倾向有其历史原因，而且是始终存在。

　　“另外中国还有一个比较特殊的情况，就是储蓄率过高，2010年居民消费占国内生产总值(GDP)的比例仅33.8%，消费过低。如果提高利率，对投资的影响有多大？各级政府有大量行政性建设投资，虽然高利率水平会提高长期投资的成本，但是在政绩的驱动下，有时不管成本高低，都要进行投资建设。此外，提高利率对储蓄率和消费会产生什么样的影响？这要在选择政策工具时予以必要的考虑。”周小川说。