第一季度中国经济增速只有8.1%，而4月份大部分经济数据都比预期要差，使得二季度经济见底的希望似乎破灭了。若第二季度GDP实际结果真低于8%，则为10年来的最低。中国经济在1997年、2003、2005和2008年都面临过内外部危机造成的压力，狼来了的预言屡屡出现，但最终都证明是杞人忧天。而这次经济下滑，有经济学家认为硬着陆难以避免，甚至预言中国经济已经到了崩溃的边缘，那么，这次狼是否真的来了？
思考之一：中国经济失衡真的很严重吗？
有一个有趣的现象：每当经济下滑，不少学者就会说中国经济将进入滞胀，但事实上至今仍未发生过滞胀。这说明经济学家作为一种职业，与医生这个职业有点类似，总在挑毛病，把经济体当作病人，一切可能出现的症状都会被提及，这就不免把经济看得比较悲观。而从实业领域看，经济下行的过程中，订单减少、用工成本上升、负债率上升等都会给企业主带来悲观情绪。透过这些表象看本质，中国经济是否存在严重的结构性问题呢？
从产业结构看，GDP中第三产业占比略低于第二产业，第一产业占10%左右，说明中国早已从一个农业大国走向工业大国，又即将从工业大国向内需型经济转型，故产业结构看不出有明显问题。而从区域结构看，东部与中西部地区的发展差距也在缩小，东部经济增速放慢，中西部经济增速加快。从城乡差距看，随农村劳动力的不断外迁，农民收入水平也在上升，城乡收入差距略有缩小。
从拉动经济增长的三驾马车看，出口对GDP的依存度已经从2007年的37%降至2011年的26%，净出口对GDP增长的贡献近三年或为负或接近于零，出口增速的不断下滑，也说明中国已不完全是一个出口导向型经济了。那么，众口一词的中国经济靠投资拉动之说是否符合实际呢？根据笔者对三驾马车的重新估算，发现2005年之后，中国经济增长中消费被低估，投资被高估，已经步入消费主导的阶段（2009、2010年是特例），即最终消费对GDP增长的贡献已超过资本形成。当然，中国经济和社会结构也存在诸多问题，其中面临最大的问题是收入结构扭曲，即贫富悬殊现象，不过，这一差距至少没有再进一步扩大。按笔者估算，中国城镇人口中最富裕10%的人口与最贫困10%的收入倍数已经从峰值的约24倍降至23倍。所以，企业主普遍感觉经营压力大，除了经济下行这个短期因素外，人工成本的上升与资本报酬率的下降则是长期因素。
思考之二：广义流动性是否可以作为经济枯荣指标？
如果说人工成本的上升导致中国出口增长模式难以为继，而投资拉动型经济又让中国债台高筑，当传统套路玩完、改革又姗姗来迟的这一档口，好像经济衰退就难以避免。但从中国经济发展的阶段看，目前仍处于成长阶段。如城市化率只有50%左右，一般而言，城市化率要达到70%左右，才是经济步入成熟期的标志。虽然中国经济经历了30多年年均10%左右的高增长，虽然今后的经济增速会下一个台阶到6%-8%的水平，但这还属于比较快的增长，而经济增长的动力是来自于城市化所带来的高度流动性。
首先是广义货币M2的增速还能保持在10%以上的水平，因为今年提出的M2增长目标为14%，即便由于外汇流出导致流动性减少，当局还是可以通过增加投资项目来拉动信贷的增长，从而使得货币流动性维持较高水平。
其次是城市化率上升所对应的人口高度流动性，人口流动一方面带动社会资源和结构的不断调整，另一方面则推动社会财富的创造。
再次是货物流动性也非常大，因为有了货币流动性和人口流动性作为支撑，货物流动性就不会少，中国已经连续多年成为全球出口第一大国，内贸也非常发达，物流成本占GDP18%左右，远远超过发达经济体的占比。因此，只要中国经济在货币流、货物流和人口流等广义流动性方面维持一定水平，那么，经济就不应该出现硬着陆或衰退。
广义流动性实际上是观察经济波动的一个角度，中国经济的发展阶段是广义流动性维持较高水平的基础，当中国的广义流动性出现障碍的时候，或许就应该担心经济衰退了。
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