北京首证：调整尚未结束保持防御操作

　　【今日市况】

　　周五两市大盘整体呈现平开后逐级震荡上行的格局，早盘股指走势相对平淡，午后在金融、有色等权重股的带动下逐级走高。截至收盘，两市大盘双双收中阳线，板块处于多数上涨状态，其中酿酒、金融、生物制药、有色、传媒娱乐板块领涨，上涨幅度均在2%以上。而摩托车、自行车板块下跌，均不足0.2%。沪指报收于2225.43点，上涨29.59点，涨幅1.35%，成交559.6亿，深成指报收9500.32点，上涨117.05点，涨幅1.25%，成交577.5亿，两市合计成交1137.1亿，与上一交易日量能稍有放大。

　　【周边市场】

　　美东时间6月28日16:00(北京时间6月29日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌24.98点，收于12,602.03点，跌幅为0.20%；纳斯达克综合指数下跌25.83点，收于2,849.49点，跌幅为0.90%；标准普尔500指数下跌2.84点，收于1,329.01点，跌幅为0.21%。

　　纽约原油期货价格周四收盘大幅下跌，在临近收盘时跌幅加大。当日，纽约商业交易所(NYMEX)8月份交割的轻质原油期货价格下跌2.52美元，报收于每桶77.69美元，跌幅为3.1%，创下自去年10月份以来主力合约的最低收盘价。

　　纽约黄金期货价格周四收盘下跌，当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)8月份交割的黄金期货价格下跌28美元，报收于每盎司1550.40美元，跌幅为1.8%。

　　欧股周四小幅收低，泛欧斯托克600指数下跌0.5%，收报244.67点。德国DAX 30指数周四下跌1.3%，收报6149.91点。意大利富时MIB指数上涨0.7%，收报13,391.30点。西班牙IBEX 35指数上涨0.8%，收报6721.70点。法国CAC 40指数下跌0.4%，收报3051.68点。

　　【后市研判】

　　周五两市大盘整体呈现平开后逐级震荡上行的格局，早盘股指走势相对平淡，午后在金融、有色等权重股的带动下逐级走高。截至收盘，两市板块处于多数上涨状态，其中酿酒、金融、生物制药、有色、传媒娱乐板块领涨，上涨幅度均在2%以上。而摩托车、自行车板块下跌，均不足0.2%。沪指报收于2225.43点，上涨29.59点，涨幅1.35%，成交559.6亿，深成指报收9500.32点，上涨117.05点，涨幅1.25%，成交577.5亿，两市合计成交1137.1亿，与上一交易日量能稍有放大。宏观经济预期引起的市场波动中，医药板块显示相对防御性。随着市场风格转换，近一个月以来医药板块表现显著好于市场。随着成本回落和政策趋缓，近3 个月以来的医药制造业数据趋好。在刚性需求支持下，整个医药行业收入持续稳定增长，随着企业强化创新、调整品种结构和定价政策趋于缓和，行业利润增速将步入恢复。政策压力和行业环境变化推动下，制造业行业整合拐点已至，领先企业将获得更多的发展机会和市场份额。目前板块动态 PE 在22x 附近，行业回暖趋势下估值具备安全边际，可以对潜力公司进行布局。建议自下而上盯紧创新能力和品牌执行力，寻找持续增长故事，短期可以关注基础药物领域整合给龙头企业带来的市场空间。因此，建议投资者对该行业给予适当关注。

　　从消息面来看：1、盖世汽车网6月29日报道，有消息称，汽车“三包”法规正在进行联署会签等程序，估计今年十一前有望出台。但中国汽车流通协会与乘联会负责人均表示未收到相关消息。2、据媒体报道，外汇局于6月8日和6月15日两日分别批准10家机构共计13.5亿美元的QFII投资额度。截至目前，已有147家机构获得了273.63亿美元的QFII额度。 3、虽然国家有关部门明确表态要加快铁路建设，一些去年停工的铁路项目也在逐渐地复工中，但是这些仍难掩铁路建设资金紧张的状况。受资金紧张的影响，从2011年开始，我国一些铁路建设重点项目进展缓慢的情况仍在延续，多个铁路建设重点项目的通车时间一拖再拖。

　　从技术上看，两市大盘指数上涨收盘，日线收阳线，日线技术指标KDJ出现勾头，保持多头形态，30和60分钟分时图走势较好，技术上看下周初大盘延续技术性反弹的可能性较大。

　　整体来看，在前期连续杀跌后，多头一度在2200点上方展开防守，股指也曾出现止跌企稳迹象，但随着市场悲观情绪的蔓延，投资者逢高抛售意愿坚决，一有反弹便遭遇巨大抛压导致直接回落，周四尾盘更是加速杀跌，击穿2200点大关并创出新低，可见股指目前已经非常弱势，稍有风水草动，就会引发大量抛盘。尤其是一旦股指确认有效跌破2200点大关，将会直接加速大跌、去考验前低2132点的支撑。操作上，在目前实体经济探底过程超预期的大背景下，七月上旬或许才能抵达股指本轮深幅调整的筑底阶段。短期内煤炭、铁路、水泥等周期类股票依然有进一步下探释放风险的可能，饮料、食品、医药股板块等防御性较强题材热度应可延续。建议投资者耐心等候机会。