家电下乡今年继续实行 券商看好估值上行空间

　　昨日，商务部部长陈德铭表示，今年家电下乡还将继续实行，同时有关部门准备出台一些新的扩大消费的政策。对此，券商发布研报认为，家电板块整体存在估值上行的空间。

　　家电下乡今年继续实行

　　商务部部长陈德铭7日表示，家电下乡政策今年没有取消，会进行到今年底，有28个省今年将继续实行家电下乡的扩大消费政策。此外，今年在促消费方面，商务部还推进了农产品（000061）的流通、居民的生活服务业、现代消费环境改造等等一系列促进消费的政策，同时按照国务院的部署推进流通体制的改革，其中有很多是降低流通费用、促进消费的政策。目前有关部门正在进一步研究，准备出台一些新的扩大消费的政策，研究方向是推出绿色、低碳、节能、环保、便民利民的项目，同时也有利于这些产品能够作为循环经济产品来发展。

　　这大大超出市场的预期，此前，市场普遍预期，家电以旧换新政策于去年年底退出，导致1月份家电下乡销售数据出现大幅下滑。但是相关数据2月份又恢复了上涨趋势，引发市场对家电需求拐点来临预期，带领家电行业走出一波强势上涨行情。安信证券的统计显示，年初以来，家电行业指数涨幅超过25%，超越上证指数涨幅近15个百分点，其中黑电板块涨幅尤其显著。

　　申银万国研报认为，目前家电板块估值水平总体仍处低位，目前2012年绝对PE值约为10.98倍，历史均值为18.1倍；2012年相对估值（剔除金融）约为0.81倍，历史均值为0.87倍，近期房地产政策放松预期带动估值有所修复，后续向上动力仍需观察终端销售数据和等待业绩的确定性，而家电下乡今年继续实行，有望成为股价新的催化剂。

　　根据商务部的数据，去年，在家电下乡扩大消费政策的背景下，到去年年底，我国共计销售家电2.2亿台，销售额逾5000亿元人民币。另外，家电以旧换新政策也令家电市场兴旺，去年多销了9000多万台，销售额增加3400多亿元。家电下乡政策的实施对家电销售额提升的作用不言而喻。

　　券商建议继续布局家电

　　由于政策好于预期，券商认为家电板块整体存在估值上行空间，建议继续参与该板块的投资。

　　申银万国预计，随着一季度末旺季启动的影响（主要是空调产品），白色家电终端需求或有拐点出现，出现补库存行情。而受3D 电视和智能电视热议所带来的需求，以及电子信息行业十二五规划中对数字电视及智能电视的展望，预计黑电行业的热度也将继续维持。

　　招商证券（600999）认为，家电板块整体存在估值上行的空间，最看好彩电和空调生产企业。该机构指出，国内彩电市场的消费升级推进顺利，厂商对价格战的态度转向克制，2012年黑电行业有望收获毛利率的提升，彩电的购买需求受地产的影响较小，成长趋势相对较为确定，重点推荐海信电器（600060）；空调厂商的库存压力正在减小，行业具有长期投资价值，推荐空调龙头格力电器（000651）以及通过日日顺体系顺利进军三四级市场的青岛海尔（600690）。

　　国泰君安看好家电龙头企业，该机构认为，虽然家电基本面恢复较好增长应在下半年，但龙头企业盈利能力的提升在上半年即开始体现，因市场份额的提升与产品结构的提升带来更好的定价能力；加上有新政策出台。由此，龙头企业才能保持相对稳健的增长，加之与国际接轨的估值水平，投资价值值得肯定。

　　安信证券建议重点关注前期涨幅相对较少的白电龙头，推荐的公司有格力电器、美的电器（000527）、青岛海尔以及海信电器。