申银万国：大盘短期将震荡筑底

　　盘中特征：

　　周二沪深股市弱势震荡。上证指数收盘2311.92点，上涨3.37点，涨幅0.15%，成交641.0亿元；深成指收盘9847.12点，下跌27.40点，跌幅0.28%，成交560.4亿元。两市成交量较周一大幅萎缩397.43亿元。行业方面，申万一级行业指数中，医药生物和公用事业等板块领涨，轻工制造和有色金属等板块领跌。两市有1051只个股上涨，228只平盘，1210只个股下跌。保定天鹅、金飞达等6家个股涨停，个股最大跌幅7.95%。

　　后市研判：

　　周二股市弱势震荡，量能大幅萎缩，热点凌乱，人气低迷。预计短期继续震荡筑底。

　　政策加码将逐步改善市场预期，多空争议中上下空间依然有限。23日国务院常务会议上明确了稳增长的政策基调后，市场经历了亢奋—怀疑—确认的过程，经过政策不断加码落实，市场至少确认了其松动方向，因此即便国家和湖南发改委等澄清，即便PMI大幅下滑，对市场的冲击相对有限。当然关于政策空间及效应，争议依然很大，5月数据可能仍不理想，向上动力不足；但即使滞后效应，中国经济在政策已出手且党代会之际断崖式下滑的概率很小，因此向下风险亦有限。另外近期外围因为经济和政策预期之间的博弈而动荡不定，构成短期风险一大来源。

　　资金面外松内紧，流动性基础在改善，流入动力仍不足。近期银行间流动性的宽松利好债市，但股市一方面IPO不断(本周5只，环比减少)，另一方面资金持续外流，不过资金成本明显下行，场外资金的增多改善流动性基础，有关部门也一直在积极推动长期资金入市，但市场赚钱效应依然不足以吸引资金大幅流入，场内的谨慎氛围使得量能不足依然成为行情的主要制约。

　　短期弱势难以走出，仍将震荡筑底，建议谨慎但不必过分悲观。周一市场在国际板传闻和外围市场大跌的密集利空影响下破位长阴，尽管国际板消息被澄清，外围市场有所企稳，但上升形态的破坏严重打击了市场人气，从周二大幅缩量来看，多空双方都相对谨慎，上无反弹动力，但杀跌动能也减弱，因此短期仍然维持弱势震荡筑底格局，上证指数2300点左右及下方是低风险区域，关注深成指半年线的支撑。

　　操作策略：

　　震荡中逢低吸纳，不必过分悲观。