证监会N度喊话 蓝筹股 “大象起舞”还有多远？

　　监管层推动蓝筹股行情的思路非常清晰，一方面，完善新股发行制度、分红制度和退市制度，改变市场的利益分配格局；另一方面，打击炒作和内幕交易，引导市场价值投资理念。等到理顺A股市场的秩序和交易原则后，蓝筹股的“大象起舞”便成为“顺水之舟”了。

　　日前，中国证监会在官方网站上发布重要文章，称“蓝筹股是股市价值的真正所在”。文章通过“蓝筹股自身特点”、“业绩”、“分红”以及“公司治理”四个方面，说明蓝筹股已经具备长期投资价值。“而绩差股，基于不确定性强的原因，只适合经验丰富的投资者”。

　　自证监会主席郭树清履职以来，已经不知道这是第多少次监管层公开出面喊多蓝筹股了。2月15日，在上市公司协会的成立大会上，郭树清便称，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出比较罕见的投资价值。之后，郭树清也多次在公开场合提醒投资者注意蓝筹股的价格，告诫投资者小心炒新股和绩差股。沪深交易所也在投资者教育专栏中屡次提及蓝筹股，称“经过20多年的发展，中国证券市场已经成为世界第二大证券市场，蓝筹股市场的投资价值已经显现”。

　　监管层亲自为蓝筹股“站台吆喝”，蓝筹股的表现又是如何？实际情况恐怕大大违背了监管层的意愿——市场中甚至有人将A股数月以来的破位下跌归咎于指标蓝筹股的疯狂砸盘，而这样的言论似乎也不是“无风起浪”。以5月9日至16日期间的6个交易日为例，拖累A股清一色的皆为巨无霸蓝筹股。其中A股市场第一大权重股中国石油，甚至走出历史上首次十连阴，而其“难兄难弟”中国石化也两次位列“砸盘榜”，于5月9日创下了年内新低。除了石化变脸以外，保险、银行均是“重灾区”。

　　一方面，蓝筹股的平均估值水平只有15倍左右的市盈率，连监管层都称其“价值罕见”；另一方面，蓝筹股的表现却如“扶不起的阿斗”，长时间不见起色。为何蓝筹股“叫好不叫座”？

　　“从A股市场的发展历史上看，除了2007年5·30后蓝筹股演绎过一轮强势上涨的行情之外，大部分时间蓝筹股均不受投资者的青睐，常常遭遇冷落。制度方面的限制或许是重要成因。”证监会有关部门负责人对记者表示：一是A股的退市制度安排产生的投机市特征，由于ST类个股“乌鸦变凤凰”的故事屡见不鲜，加上投资者的羊群心理，跟风炒作在所难免；二是新股发行机制存在一定弊端，以中国石油为例，作为曾经“亚洲最赚钱公司”的上市公司，不仅其发行价格远远高于当年的H股，而且由于权重过大，在挂牌之后变成了拖累市场指数下跌的公司，使得投资者对于蓝筹股的投资价值产生较大的负面印象；三是目前再融资效率低下，价格高涨，同时蓝筹股上市公司的再融资需求数额巨大，严重影响了投资者对于蓝筹股价值的认同。

　　“从大的经济环境、长期的经济趋势来说，中国处在经济转型过程当中，原来靠高投入、高消耗、低效率、高污染方式的经济增长模式已经走到尽头，转型过程中增长速度降低，原来的资源行业，比如钢铁、金属、地产、银行最辉煌的日子都已经过去了。这种情况下上述行业的投资回报率已经回落，市场相关板块投资回报率也应该回落。”长城证券研究总监向威达表示，蓝筹股市场表现低迷的原因归结为回报率低。以银行为例，向威达表示，市场对银行2009年、2010年狂飙式信贷扩张引发的潜在风险心有余悸，都认为银行息差扩张和信贷规模扩张已经回落了，银行盈利向下。因此，即便银行股估值很低也不愿意增加投资，导致市场蓝筹股很难得到市场的认可。房地产板块、石油石化股票、煤炭、有色金属股票都存在类似的情况。

　　在制度和业绩的制约之下，蓝筹股还能否上演“大象起舞”？市场人士认为，这恐怕要看监管层的实际行动了。而事实上，为给蓝筹股行情“保驾护航”，证监会在短短半年的时间里已经出台了多项措施。比如，针对上市公司的分红问题，郭树清上任后便强制要求上市公司自新股发行开始，必须在招股说明书中明确承诺上市后的分红方案；而为引导投资人重新认识蓝筹股的价值，证监会还不遗余力地打击违规操作，“对内幕交易和证券期货市场违规行为零容忍”；在炒新之风横行之时，证监会也以“进一步完善退市制度”的手段引导资金从ST以及重组题材的炒作中退出……

　　更为值得一提的是，从养老金到QFII、RQFII以及沪深300ETF，监管层也在积极推动长线资金入市。数据显示，首批跨市场交易型开放式指数基金（ETF）发行规模远远超出市场预期，刷新了多项基金业新纪录。华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF合计募集超过500亿元，而这两只创新产品未来建仓会投向以蓝筹股为主体的沪深300成分股。

　　上述措施的效果有待考量，但监管层的态度坚定而明确。而这种态度，也正在从监管层传导到机构。在5月末上交所举办的“蓝筹市场建设与引导理性投资”研讨会上，中信证券(600030,股吧)、安信证券、瑞银证券等机构纷纷表示，面对不利的经济环境下，小盘股出现盈利增长率下降趋势，而作为行业内龙头企业的蓝筹股则表现出了更强的抗击打能力，其稳定性价值更为凸显。字里行间流露出对蓝筹行情的乐观态度。相关数据也显示，基金在一季度大举增持了食品饮料、煤炭、金融等行业的优质公司。

　　监管层推动蓝筹股行情的思路非常清晰，一方面，完善新股发行制度、分红制度和退市制度，改变市场的利益分配格局；另一方面，打击炒作和内幕交易，引导市场价值投资理念。等到理顺A股市场的秩序和交易原则后，蓝筹股的“大象起舞”便成为“顺水之舟”了。