2013年A股面临2万亿市值解禁洪峰 再融资压力不输IPO

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　　新股“堰塞湖”高悬IPO重启成市场心病

　　“会里面并没有明确表示什么，但是现在新股IPO审核这块确实停了下来。”对于近期新股IPO的突然停止，一位大型券商投行部门的高层认为，IPO的重新启动仅仅是时间以及方式的问题。在目前的市场背景下，即使勉强发行，也很可能无法获得好的结果。

　　IPO突现“空窗期”

　　在2009年IPO重启以来，新股发行经历了2009年下半年的缓慢加速，以及2010年的全面开闸直至2011年的逐渐减速，最后到2012年的回归低位。新股发行节奏的变化一直牵动着投资者的神经，特别是在市场极度低迷的2012年，IPO融资已经成为了投资者最为厌恶的话题，“暂停IPO”的呼声此起彼伏，因此当IPO“空窗期”出现之后，立刻引发了各方的关注。

　　从7月16日以来的5个月时间中，证监会网站再也没有披露新的拟上市公司申报稿。从10月10日审核深圳崇达电路和深圳燃气集团的首发申请之后，发审委就再没有审核任何公司的上市申请，而在11月2日浙江世宝上市并遭遇爆炒之后，一个半月的时间中没有任何一家公司登陆A股。

　　而对于IPO出现罕见“空窗期”的原因，市场各方众说纷纭，但证监会方面却一直保持沉默。早在预披露稿披露出现断档以后，不少投行人士就表示，证监会要求拟上市公司补充披露中报业绩数据，而做财务报告、审计都需要时间，中报数据补充之后还要和发审委进行沟通，所以暂时没有新的披露稿面世。不过从目前的情况来看，背后的原因恐怕没那么简单。

　　“主要还是市场环境太差”。一位大型券商的投行高层对《每日经济新闻》表示，虽然新股发行的节奏受到很多因素的影响，但是回顾历次新股暂停发行，无不是因为二级市场出现连续大跌后极度低迷，难以承受融资压力。

　　2012年9月，证监会投资者保护局对于新股发行节奏明显放缓的问题就公开表示，在价格形成机制以及市场供求调节下，发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模。

　　有意思的是，在最后一批发行上市的新股中，曾经来势汹汹的洛阳钼业（603993）（603993，SH）和登上今年上市末班车的浙江世宝，均是大幅瘦身发行，其中作为大盘股的洛阳钼业仅仅融得6亿元，较36亿的项目需求相去甚远，而浙江世宝更仅仅融得3870万元，被业内戏称为“亏本发行”。需要指出的是，虽然上述两家瘦身发行的公司都因为发行价格参考H股而低于预期，但是两家公司发行量也较此前出现了大幅缩水。

　　戏剧性的是，在监管层多次提示炒新风险并设下重重 “防线”的背景下，瘦身上市的洛阳钼业和浙江世宝恰恰因为瘦身上市而遭遇市场风潮。而正是在后者首日涨幅超过六倍引发各方热议之后，新股发行戛然而止。

　　IPO融资仍是“心病”

　　无论如何，目前新股IPO已经陷入停滞，从发行周期的推算，即使有公司宣布招股，年内也不会有新股上市。但是，巨无霸中国核电现身排队名单，立刻让各方稍微松懈的神经再次绷紧。

　　中国核电在核电界是名副其实的“巨无霸”。值得一提的是，虽然中国核电募集资金尚未完全确定，但是总投资超过1700亿元的募投项目隐隐暗示中国核电的胃口并不会小。

　　令人担忧的不只是中国核电，拟上市公司的队伍依旧在不断的扩张之中。截至12月6日，IPO在审待发企业合计为830家。具体而言，上证所拟在主板上市企业有168家，深交所拟在中小板上市企业有342家。目前首发申请已经获得证监会核准尚未发行的公司已超过90家，其中包括中国邮政速递、陕煤股份等大盘股。一旦新股发行重启，消化这些库存对于市场来说依旧是不小的压力。

　　值得一提的是，在新股IPO暂停以后，监管层不断提出进一步深化新股发行改革。如在11月30日举行的保荐代表人培训班上，监管人士就透露了下一步新股发行体制改革六条思路，其中就包括进一步提高信息披露水平，逐步淡化对盈利能力判断，加大对各类失信和违法违规行为惩治力度。

　　而证监会主席郭树清在12月6日至8日率调研组赴江苏、上海调研时，业内建言，新股发行环节，探索配套发行认沽权证，鼓励拟上市公司发行可转债等方式。华宝兴业证券（601377）分析师表示，预计新股发行改革或有大动作，针对IPO“堰塞湖”问题，监管层三种处理思路已逐步明晰，将通过向新三板、债市分流；开展对800多家排队企业的专项检查；严格执法，严惩业绩包装等举措来化解IPO的压力。

　　因此从目前透露出的信息看，新股发行重启仅仅是时间和方式的问题，这无疑成为了埋在投资者心头的一块“心病”。而无论采取何种方式，都可能对A股市场上的资金起到分流作用。毕竟目前市场上存在着大量热衷于打新和炒新的资金。而IPO重启之时，其中蕴含的威力才会完全显现。

　　值得一提的是，除了上述三大因素以外，转融通也将影响2013年A股筹码供应。尽管此前证金公司明确表示，转融券试点年内不会推出。一位参与试点的券商融资融券业务的相关负责人告诉记者，从测试的情况来看，转融券已经基本准备就绪。但他认为，考虑到稳定市场的因素，转融券肯定要延迟一段时间才能推出。如果转融券推出的话，融券标的物将显著增加，融券的规模将大幅提升，融券的成本将明显下降，A股市场将进入真正意义的“做空时代”，从而对市场造成很大的压力。因此，转融券作为监管层手中调整市场热度的工具，影响不容忽视。