川大智胜：收入稳定增长 尚未履行订单达1.87亿元

　　公司2011年度的营业收入为1.73亿元，同比增长19.7%；营业利润0.37亿元，同比增长19.3%；净利润0.51亿元，同比增长25.7%，对应EPS为0.59元；扣除非经常性损益的净利润0.44亿元，同比增长33.8%。

　　空管产品推动公司业务较快增长，2011年空管产品营收同比增长36.8%，但毛利率从44.85%下降至43.01%，毛利占比提升到72.8%；地面交通产品营收同比下降32.8%，毛利占比下降为9.4%。综合毛利率从2010年的35.1%上升到36.3%。

　　2011年，公司来自华东、华中和西北地区收入分别同比增长148.7%、100%和100%，收入占比分别达到7.7%，3.1%和5.2%。

　　销售费用和管理费用分别增长26.8%和22.0%，二者合计占营收比例提升了0.4个百分点至13.4%。2011年底公司员工总数为458人，同比增长8.0%。

　　截至2011年底，公司已签署尚未履行订单金额达1.87亿元。2011年公司新签订单为2.31亿元，同比增长0.3%。已签署但未履行订单预计为公司2012年、2013年分别贡献1.80亿元和743万的营业收入。公司2012年营收目标为2.3亿元，同比增长30%以上。

　　2012年，公司的飞行模拟培训业务有望产生效益，享受飞行模拟培训市场的高增速，成为公司业务新的利润增长点。

　　我们预期公司2012-2014年销售收入分别为2.14亿元、2.57亿元、3.202亿元；净利润分别为0.73亿元、0.87亿元、1.03亿元；对应EPS分别为0.73元、0.87元、1.03元。