新海宜：业绩符合预期 维持买入评级

　　新海宜今日公布2011年年报，2011年公司实现营业收入7.85亿元，同比增长44.14%；实现营业利润1.98亿元，同比增长20.05%，实现归属于母公司所有者的净利润1.81亿元，同比增长30.03%。实现基本每股收益0.51元。符合我们此前的判断。

　　受益于国家政策的大力支持，我国光纤宽带配套设备市场需求上升。公司通信网络配线系统2011年销售收入同比增长56.91%，毛利率保持稳定。此外，公司加大了软件外包市场开拓力度，公司软件外包业务增长迅猛，2011年销售收入同比上升39.83%，由于人员扩招等影响，毛利率降低了7.26个百分点。随着公司培训员工的陆续上岗，我们预计软件外包业务毛利率将显著回升。

　　报告期内公司发生非经常性损益4577.24万元，与去年同期基本持平，主要为公司收到的政府补助以及出售禾盛新材股票等获取的投资收益。

　　为保证未来业绩持续增长，公司报告期内正式进军LED 产业，有望成为公司未来新的增长极，此外公司还将享受较高的政府补贴。

　　我们预计LED照明项目将于2013年达产、2014年产能完全释放，预计届时有望为公司提供较好的业绩支撑。

　　我们预计公司12-14年EPS分别为0.69元、0.93元以及1.25元，对应当下股价的PE分别为15.75倍、11.65倍和8.63倍。公司总体保持着稳定快速增长，估值较为安全。我们给予公司2012年25倍PE，对应股价17.25元，维持“买入”评级。