申万研究所 桂浩明
时下投资者最为关心的，就是五月份股市的走势。用约定俗成的说法，就是期待有一个红五月出现。
那么，这样的愿景会成为事实吗？这里不妨做些分析。首先应该承认的是，五月份的市场环境未必会很好。这主要是指两个方面，就国内方面来说，实体经济的增速可能还是处于下滑状态，由于前期新增信贷和投资规模的增长有限，这就导致了此时经济的景气程度偏低，运行偏冷。上市公司一季度季报显示，绝大多数企业的业绩增长放缓，而且还出现了不少负增长局面。而这种状况，在4、5月份恐怕是难以改变的。另外，就国际来说，荷兰政局变动以及法国大选所带来的不确定性，会导致人们加深对欧元区债务危机的担忧，影响到欧元的走势，进而也对世界经济带来一定的不确定性。所以，五月份的大环境并不是太好的。
其次，值得注意的是，虽然五月份的大环境不怎么样，但是人们对于政策松动却是可以有所预期的。现实情况是，由于经济减速明显，为避免硬着陆的发生，有关方面的确已经在考虑适度松动银根的问题。包括公开市场操作中的加大逆回购力度以及调低存款准备金率等等，都会成为可能的政策选项。另外，随着各地金融改革的深入，也会出现由于金融管制松绑所带来的资金活跃的局面。同时，政府对于基础项目的投资，西部重大民生工程的投资等，也会在这段时间逐渐进入高潮，从而推动配套政策的实施。所以，在五月份，倒是可以关注一下政策改善所带来的市场机会。毕竟，多数投资者都很清楚，今年股市的最大机会，不是在于企业创造了多少利润上，而是政策有多大的松动。如果五月份在这方面有相应的动作，那么股市就一定会作出积极的反映。
最后，从市场情绪的角度分析，在经历了三月份股市的大跌之后，本来很多投资者对于四月份的行情是极为悲观的，但客观上四月份股市还是上涨了，这在一定程度上是提振了大家的信心。毕竟，如今的市场和以往有一个很大的区别，就是管理层的支持与呵护动作很明显。人们期待着会不会因此而产生类似股改这样的由于股市政策调整所带来的红利。当然，现实情况与六年前还是有很大区别的，在这方面不应该有什么奢望。但是面对一个估值明显偏低的市场，同时证券市场的全方位改革与创新又在推进之中，这就不免让人们产生大盘向上的联想。毕竟在券商股强劲上涨背后，是可以折射出市场主流资金对后市看法正趋于乐观。
这样来看，五月份的股市还是很有希望上涨的，在这里，政策松动是基础，市场活跃度的提高核心。从操作层面上说，当人们期待红五月的时候，首先还是要关注政策走势，同时要留意成交量的变化，因为这代表着市场资金供求格局的变化。而在这种变化后面，又是提示了投资者对于政策走势的预期。一般情况下，在五月份股市有望在震荡中走高，挑战前期高点应该是大概率现象。但是再要上行，恐怕空间也不会太大。
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