贺宛男：主板退市制度将出 狼真的来了？

　　周五，有媒体报道称，主板退市制度改革方案将在近期对外发布。方案将参照创业板退市制度，基本沿用创业板的规定，特别是针对暂停上市公司恢复上市的情形予以更加严格的规定。

　　虽然消息并未最终证实。但在笔者看来，这次狼可能真的来了。

　　中国股市为何热衷炒新、炒小、炒差？并非中国股民赌性特强。炒小者，只有小盘股才好借壳，才能重组；炒差者，不用说了，业绩越差，重组效果越明显，别的不说，光一个债务重组，就是欠债越多，豁免后业绩越“辉煌”，赖掉的债务全都变成“利润”了；炒新者，因为只要获得一张新股准生证，便永不退市，永不出局，即便立马变脸，也可以重组啊，而造假的成本充其量也就罚款30万元，对几亿、十几亿、几十亿的超募资金来说，罚30万算什么？几乎每年的股价统计，涨得最高、赚得最多的便是重组股。说到底，中国股市的高投机本是制度造成的。

　　三高发股为何如此难治，成了中国股市的顽症？有人说，那是股票发得太少，供不应求，多发点股票三高就自然消失了，此言大缪。人家纽交所两百多年了，至今也就2000多家股票，发得并不多，为什么就没有三高？同样，新股三高根子也在退市制度。令人难以置信的是，自1997年5月23日*ST联谊退市后，15年来，诺大的中国股市居然再无一家垃圾股退市，有的只是如广汽集团借壳长丰汽车、中国交建吸收合并路桥建设，那样的让后者退市，即便如此，20多年累计退市也就40多家。如此只生不死，只吃不拉，害得中国股市身中剧毒，再差的公司，再烂的壳，停牌时间再长，官司缠身再多，甚至已经进入破产程序的，都可以通过诸如此类的假重组借尸还魂，股价一飞冲天，真所谓“一朝(股票)代码到手，暴利永无止境”。既然如此，为什么不想尽一切办法，动用一切手段，甚至包括支付种种违法违规成本，来挤发股上市这一独木桥呢？就这样，新股成了稀缺资源，这稀缺同样是永不退市这一制度造成的。

　　简言之，垃圾股不退市是中国股市的万恶之本，抓住退市制度，也就抓住了治市的根本。主板退市制度，好就好在参照创业板。仔细阅读创业板退市制度，可谓击中垃圾股“死而不僵、僵而不退”之要害。

　　首先，一年负资产就要暂停上市，两年负资产将直接退市。一般来说，利润操纵相对容易，而净资产则不然。负资产就是资不抵债，资不抵债就有可能破产，股东的资产全被输光了，还上什么市？如果这条在主板实行，负资产公司至少有几十家啊。

　　第二，一年负资产、三年连亏暂停上市后，要转负得正，扭亏为盈，靠的必须是经常性收益，什么豁免债务、财政补贴，以及东拼西凑的“利润”，全都不算，这可是一着杀手锏。还有，暂停上市公司申请恢复上市，“要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力。”这就基本封住了借壳上市之后门，凡借壳者哪有主业不发生变化的！

　　第三，在暂停上市和终止上市中，新增了“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整导致最近一年年末净资产为负”或“导致最近两年年末净资产为负”的情形。今年大亏，可去年却业绩辉煌，一经核查，原来有重大差错或虚假记载，追溯调整下来，两年负资产，对不起，立马退市。原因很简单，去年的辉煌业绩竟是财务造假造出来的。欺诈上市一经查实就该立即取消上市资格，这比罚30万要管用多了。

　　还有，暂停上市的期限就是一年，不能像主板那样遥遥无期地(最长有三五年的)“暂停”下去，那还叫什么暂停？至于停牌后复牌，必须经注册会计师出具标准无保留意见的审计报告；而目前ST、*ST一族非标准无保留意见已成常态，“非标准”又无保留，自相矛盾，本来就是咄咄怪事！

　　问题是，创业板最早上市的公司现在也不满三年，真要退市确实有待时日。主板则不然，如果参照上面提到的创业板退市标准，主板至少有几十家公司将批量退市。上市可以批量(创业板就曾28家一起上市)，退市为什么不能？

　　“两会”政府工作报告已明确将“健全完善新股发行制度和退市制度”，列入今年深入推进重点领域改革的内容；郭树清主席也已公开表示，主板退市制度有望上半年推出。现在推出，正是时机，否则，政府的公信力将受到考验。

　　中国股市需要来一个彻底的大扫除，只有将借壳上市之类的假重组彻底逐出市场，股市才能消肿消毒，诸如炒新、炒差、炒小，以及新股潮涌之类的咄咄怪事才能从根本上得到改变。