民族证券：后市有五大变数待解

　　对A股而言，近期或有五方面变数对未来走势具有重大影响。它们是：预期中的预调、微调政策力度有多大？随着季度GDP同比增长近一步放缓，对上市公司二、三季度业绩有多大影响？欧债危机再度恶化，希腊会否退出欧元区？美国、欧洲经济是否进一步低迷？美国、欧洲股市和大宗商品的中期走势如何？

　　管理层日前表态，目前经济下行压力加大，要把稳增长放在更加重要的位置，根据形势变化加大预调微调力度。这意味着随着当前经济下滑的压力更加明显。相比2008年末的“4万亿”刺激计划启动之时，目前出台的刺激政策似曾相识，但我们认为，新一轮刺激经济的政策力度不会超越“4万亿”刺激计划。

　　继今年一季度GDP同比增长8.1%创下三年新低后，4月份，拉动经济增长的三驾马车增速也出现了回落。中国5月汇丰制造业PMI预览值大幅降至48.7，创两个月以来新低。我们预期，二季度中国GDP同比增长将破8%。与此同时，二季度，上市公司净利润同比出现较大幅度的下降，也应在意料之中。

　　当前全球金融市场关注的焦点是“希腊退出欧元区”，但西班牙经济继续衰退，其国内商业银行持有共1840亿欧元问题房地产，因此可能成为欧债危机下一个爆发点。更为重要的是，美国、欧洲何时能摆脱经济低迷，目前还看不到头。而欧债危机最困难的时期还远未到来，今后日本、美国是否出现债务危机也看不清楚。为了应对日后国际金融市场动荡对全球经济的冲击，管理层有必要预留一些强力政策以应对预期之外的事件。

　　短期内，乐观机构将依托半年线抵抗，“拉抽屉”的走势还将延续。谨慎投资者不妨通过控制仓位，来控制诸如希腊退出欧元区引发全球金融市场动荡的风险。