商业贸易：旺季渐近低估值提供建仓机会(附股)

　　本周零售行业走势：本周零售行业指数收益率为-0.98%，强于沪深300指数-2.18 %的收益率。在23个一级行业中居第八位。板块涨幅居前的个股为鄂武商A、友好集团、武汉中商、成商集团等；跌幅居前的个股为三江购物、民生投资、广百股份、天音控股等。

　　行业重点新闻：(1) 超市巨头集体进军药妆行业：(2) 电商威胁传统超市，不同企业冰火两重天；(3) 王府井百货投资1亿进军电商， 目标瞄准年轻时尚购物群体。

　　公司动态：(1) 合肥百货：21日发布关于非公开发行股份解除限售提示性公告；(2) 王府井：20日发布关于董事会审议通过公司债发行方案的公告；(3) 宏图高科：20日发布关于对私募股权基金投资的公告；(4) 人人乐：20日发布关于董事会否决公司外埠建设配送中心的公告；(5) 友好集团：19日发布关于新疆广汇增持本公司股份的提示性公告；(6) 鄂武商A:19日发布关于武商联要约收购获证监会核准的提示性公告；(7) 文峰股份：18日发布收购新景置业所持有的文景置业50%股权的公告；(8) 北京京客隆：18日发布关于物业租赁持续关联交易的公告。

　　近期报告及观点：(1) 豫园商城事件点评：财务投资浮亏不改公司盈利；(2) 行业月度数据点评：基本面见底，关注板块超跌反弹机会；(3)海印股份事件点评：华南唯一奥特莱斯，差异化经营典范，目标价26元，维持买入评级；(4) 海宁皮城深度报告：独特盈利模式复制高增长，目标价32.97元，首次给予买入评级。

　　投资策略与建议：

　　我们看好行业中长期投资机会，零售行业的基本面在12年一季度见底已形成市场共识，并且4、5月销售增长也环比一季度在好转， 目前行业PS、PE、PB等估值指标都处于历史低点，未来行业上涨的也将逐步得到来自基本面的支撑。我们判断改善的时点可能会在三季度末出现：1、高基数影响消失；2、经济回暖，CPI持续低位，购买力逐渐提升，3、行业迎来旺季，前期被压抑需求或将释放等。建议关注抗风险能力较强公司及二三线城市经济增长较快的区域性公司，如合肥百货(000417，未评级)、友好集团(600778，未评级)、海宁皮城(002344，买入)等；以及自有物业占比较高，业态创新及物业经营类企业如海印股份、步步高、苏宁电器等。