农林牧渔：农业产业变革催生成长股

　　A 股农业企业正引领并受益于我国农业变革：上游农业技术迅速发展；中游种养殖呈现规模化趋势；下游农产品深加工、品牌及渠道不断完善，我国农业正从传统农业向以规模化、技术化、高品牌附加值为特征的现代农业变革，优秀农业企业将迅速成长。（点击查看>>>农林牧渔行业个股一览）

　　短期农产品价格仍将回落：短期，2012 年下半年猪肉价格将寻底并缓慢回升，然而能繁母猪存栏数居于高位将抑制生猪价格回升幅度，预计2012 年三季度整体农产品价格仍将处于相对低位；中长期，我国农产品面临需求增速过快造成的供给偏紧、成本中枢上移，中长期农产品价格仍将居于高位。

　　维持农业行业中性评级，但不必过度悲观： 由于整体物价下行，预计2012 年农业板块净利增速将回落至15-20% (2011 为34%)；年初至今SW农业涨跌幅2.8%，沪深300 为9.4%，农业板块跑输大盘反映市场对于其盈利增速回落的预期；目前农业板块动态PE 为26.7 倍，相对沪深300(10.6 倍)及沪深300 剔除银行、中石油、中石化(17.1 倍) PE 溢价率为153%、56%，在2007 年至今均值附近(147%、83%)，估值基本合理。

　　农业投资选择成长股、盈利增长明确、业绩回升三类组合：在农业变革过程中，农业企业将迅速成长，A 股部分农业企业已具有成长股特质，2012 年下半年我们重点推荐成长股企业(雏鹰农牧、唐人神)、盈利增长明确企业(饲料行业的海大集团、大北农，种子行业的隆平高科，屠宰加工行业的双汇发展)、业绩自底部回升企业(饲料行业的通威股份).

　　风险提示：物价回落，板块业绩增速回落，投资热情消退风险；公司业绩低于预期风险；食品安全风险。

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　　农林牧渔：静待行业增长预期明确之机会

　　齐鲁证券2012年中期策略会27日至29日举行，会议上，齐鲁证券农林牧渔行业分析师张俊宇发表下半年种子行业投资策略，题为《逆水行舟勇者胜》。

　　以下为其报告摘要：

　　种子行业策略：静待行业增长预期明确之机会

　　短期内板块将可能反复出现脉冲式行情的原因是：(1)前期板块整体大幅跑输大盘指数已部分对冲2012年业绩增速放缓预期，(2)Q2和Q3业绩真空期，行业政策有效主导板块走势。

　　趋势性机会的出现尚待增长预期明确，关键要素在于制种情况落实和优势品种的大田表现情形，上述两要素明确至少要等到7月-8月之间，因此最乐观的假设也是要等到四季度种业板块才会出现趋势性投资机会。

　　我们认为在去库存周期下，种业公司的业绩将出现显著分化，今年我们相对看好产品储备多元化的隆平高科(000998)和拥有种子平台金色农华的大北农(002385)，同时关注登海种业(002041)玉米品种的区域扩张进程。(齐鲁证券)