华灿光电：国内领先LED芯片厂商

　　国内蓝绿光LED芯片领先厂商：公司目前是国内蓝绿光LED芯片领先厂商，主要产品包括蓝绿光LED外延片、芯片，且于去年四季度开始规模进入LED照明市场。公司产品主要应用于全彩屏及照明市场领域，目前是国内规模第二、显示屏市场第一大芯片企业。

　　公司竞争力强：公司产品品质可靠，新产品推出速度长期领先，获得客户广泛认可，产品优势显著。公司以最优产品性能，最低成本，紧密的客户合作关系形成了全面领先的竞争优势，目前公司在市场的领先地位已经巩固。市场份额占比高：公司成立至今，在产品、成本控制、客户合作方面优势越发显著，一方面凭借性价比优势抢占国际大厂份额，另一方面凭借全面竞争优势增速明显快于大陆、台湾同类企业。公司目前已成为国内全彩屏市场第一大芯片厂商，市场份额占比高。行业前景广阔：LED行业景气快速回升，三大应用带来广阔市场空间。显示屏市场稳健增长，全彩化、高密度趋势提升产品价值，2010年至2013年市场规模复合增速均为23%左右。背光源仍为行业重要构成部分，2011年背光源在全球白光LED市场中占比约为75%。LED照明渗透率低，2011年国内芯片市场规模约为60亿元，市场爆发在即。本次募集资金主要投向：第三期LED外延芯片建设项目，项目产能：将新增LED外延片年产能125.28万片。

　　合理价值区间：我们认为公司合理价值区间为17.04-19.17元，对应2012年动态估值PE为24-27倍。风险提示：LED行业景气度低迷，产品价格下滑过快，新领域市场开拓低于预期。