航天军工：主题投资机会频现聚焦三条主线

　　上半年回顾：武器装备显军威，航天活动扬国气，周边安全不平静。新一代战机歼-20多次试飞和航母多次海试显示出我国空军和海军装备取得了长足进步；北斗组网、神州九号发射和天宫一号交会对接等一系列成功的航天活动标志着中国己成为航天强围；周边安全形势看似平静，实则暗流涌动，中菲黄岩岛对峙显示南海问题继续复杂化。（点击查看>>>航空航天行业个股一览）

　　下半年展望：不乏投资热点，把握投资时点。8月1日到10月1日两个重大节日之间往往会有高性能海空军装备的国产化进程和列装的消息；11月珠海航展预计会有中国航空工业最新成果亮相；年底可能会有北斗亚太区组网完成。此外，周边安全形势仍不容乐观，南海和东海问题依然将会是市场持续关注的热点；相关的扶持政策和相关规划也可能会出台；资产证券化进程也有望继续推进。

　　长期发展前景：跨越周期成长。我们认为我国航天军工行业未来发展前景光明，行业的成长性来自于两大支柱：一是从国家经济实力、周边安全、经济利益和武器装备水平四方面因素分析判断军费投入将会稳健增长，“十二五”期间国防预算有望维持10%-15%的增速；二是高端装备制造先锋，政策支持力度大，军民结合空间大，预计通用航空、大飞机和卫星应用将有望于未来10年带来超过1万亿的市场空间。

　　重点关注海空军核心装备、军民结合及资本运作。结合我国目前的政治、安全形势和军工产业发展的大方向，我们认为，在海空军核心装备领域、军民结合的技术领域，以及各大集团资本运作方面相关企业可能获得超越集团板块的收入和利润增速。

　　风险因素。军工板块估值水平显著高于A股市场平均水平，安全边际较低，波动较大；人事变动、战略变化等导致军工企业重组进程具有较大的不确定性；业绩释放节奏难以掌控，可能低于预期等。

　　首次给予行业“强于大市”的评级。我们认为，2012年下半年主题投资机会丰富有望驱动板块跑赢市场，中短期以主题投资为主，中长期把握三条主线。一是符合我军装备发展方向(海军、空军)，在高端军用装备领域具有核心竞争力的公司，如洪都航空、中国重工和航空动力等；二是符合军民结合的发展路线，并在相关领域具有较强(潜在)竞争力的公司，如中国卫星、哈飞股份、海格通信和航天电器等；三是随各大军工集团资产证券化推进有望获得集团优质资产的公司，如中航电子、航天科技等。

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　　问天“神九”叩响军工概念季

　　国务院5月30日正式批准《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，高端装备产业作为七大战略新兴产业之一，受到投资者普遍关注。早在5月初发布的《“十二五”高端装备制造业产业发展规划》曾提到，2015年要实现大型客机首飞、喷气支线飞机成功研制以及支线飞机年销售100架的任务，建立具有可持续发展能力的航空产业体系。

　　随着神舟九号的成功发射，航空航天军工股再次成为了资本市场追逐的对象。分析人士认为，随着后续国家政策的配套出台，航空航天军工这一投资主题将会受到市场资金的追捧，投资者可提前布局以共享市场盛宴。

　　另外，近期颇受多方关注的南海局势和中俄军演事件性因素，也给航空航天军工带来了发展预期。随着我国经济实力的大幅增长和国家安全需求不断提升，这将促使我国国防开支持续稳定增长，从而保证我军现代化建设的顺利实施。

　　显然，神州九号升空、“十二五”规划重磅出台、南海问题不断升级以及军工板块轮动等多方利好，推动了军工概念股的频频发力。实际上，在此之前，军工概念股因普遍的重组预期已获得了较高的估值。近两年来，以中航工业集团为代表的几大央企集团资产整合动作频繁，成为市场关注的持续热点。最近，哈飞股份(600038)已经发布了资产整合预案，中航直升机公司的业务将基本注入上市公司，未来中航通用飞机的整合以及兵器工业集团的整合都有可能继续推进。而国内航空电子资产的唯一上市平台中航电子(600372)的定向增发已获取批文，其军民品业务融合式发展布局，对公司战略转型、品牌塑造和产业结构升级换代具有战略意义。平安证券认为其民品发展超预期，部分军品进入快速增长阶段，因此看好公司后续资产持续整合及长期发展前景，并维持“强烈推荐”的评级。

　　中行证券分析师于静认为，宏观经济下行，国防科技工业将维持景气周期，而宏观经济下行时，能够抗周期行业是较佳的投资标的。相对于周期行业较高的宏观相关性，国防军工行业的成长以及盈利性受宏观影响相对较小。我国正经历经济转型的阵痛，在需求放缓的情况下，投资驱动、产能过剩的行业空间有限，符合经济结构转型方向的国防军工行业将机会不断。

　　统计数据显示，军工行业每年6~7月都存在明显的绝对收益机会。从历史数据来看，2009年6~7月，中信国防军工指数累计上涨29.28%；2010年6~7月，该指数累计上涨12.52%；2011年6~7月，中信国防军工指数累计上涨12.39%。在明显的季节性走强规律和政策多方利好下，二季度资金对军工股关注力度加强在意料之内。业内人士也认为，在未来一段时间，随着航空航天军工产业的不断发展以及重组进程的提速，航空航天军工板块已具备较好的投资机会。(证券时报)