东方证券：降息只能引发弱势反抽

　　前期市场出现了快跌，沪指在探低2188点后曾经一度回稳，随后只是弱反抽就再度转向震荡，但在中信重工上市、6月份经济数据将公布等关键时刻，央行宣布再度降息，而且是四年来的首次非对称降息。

　　近期央行始终在进行逆回购，释放着短期宽松的信号，在此基础上再进行降息，显示通胀已经得到了控制，目前已经正式步入降息通道。这对储户而言，将会更多地去选择一些高回报的中期理财产品。

　　而此番非对称降息，对银行而言是降低利润空间，由于利率上下限的浮动机制，各大银行将会面临更大挑战。对实体经济而言，却是降低融资成本的好机会。但目前更多的体外循环的融资方式，是否能落到实处也有待于观察。

　　但由于利率的变动以及央行宽松信号的释放，对于房地产板块而言应是利好。特别是在近期房地产成交量回升的当口，无疑是锦上添花。但这种成交量的回升，究竟是刚性需求的短暂释放所致，还是真正的回升，也值得观察。而利率波动对保险板块而言，同样是利好，该板块前期已经走强，目前再受益于降息，将会继续得到资金关注。

　　上周末市场对此消息的反应是先略高开随后盘中再度震荡，银行股全线走低，房地产股、保险股飘红，一度创出2185点的新低，但后市却在酒类板块、药业板块的引领下，脱离险境，呈现反抽的格局。

　　但从目前格局来看，还仅是弱平衡。因为在整个过程中，一方面量能始终无法有效放大，始终保持在较低的水平，即使上周末出现反抽沪指也仅有700多亿元。另一方面，从回稳的力度来看，也较为有限，至今还没能力去回补前期留下的第三个跳空缺口，还只是在低位徘徊而已。

　　所以，市场现在仍然处于一个反复波动的时期。虽然在创出新低后，仍会迎来政策性利好，但只要快速扩容不发生变化，那么任何利好也只能换来弱势反抽。这一次降息，也仅仅是给一部分品种带来一些结构性的机会。

　　因此，近期一部分品种还会较为活跃，甚至还有极少数品种偏强势，但这部分股票的比例依然是较小的，所以在操作上应该仍以谨慎为主。未来仓重者遇到反抽不再有连续性时仍应以逢高减仓为主。

　　从时间点上来看，由于公布的6月份PMI数值偏低，显示制造业仍处于下滑态势，同时在6月份经济数据公布之前央行却提前降息，显示整体经济情况仍然向淡。在这种情况下，今年的半年报业绩也不会很好，这也是市场始终处于低位还起不来的原因。

　　但如果从另一个侧面去想的话，正因为经济向淡，或许下滑趋势仍在延续，所以，就未来而言，也有可能会迎来政策性利好出台。正所谓否极泰来，这是后市值得期盼的因素。

　　所以我们眼前唯一能做的就是静下心来，寻找有价值成长的低位股票。正是因为现在大势不好，所以股票价格才能处于较低的位置。同时，也正是因为上市公司总体业绩不好，所以，那些业绩还在成长的品种就更能脱颖而出，它预示这些企业能够在市场环境偏弱时独善其身，显示公司的治理水平具有较高的水准，或者成本控制具有独特之处。未来，这批企业会吸引市场的注意力。

　　而且从历史经验来看，在每轮大熊市之后，最后真正能带领投资者走出来的就是那些有质地的品种，而且每一次都会被验证。在这种情况下，提前一些时间去寻找这些股票还是有必要的。因为可以多些时间去观察、体验和对比。

　　而今年这个寻找工作就更好做了，因为在半年报业绩预告中能保持大幅增长的品种在今年特别少，所以我们所需要选择的标的范围也相当小。只要撇除那些股价已经充分体现的品种就可以了，剩下的形态越难看走势越弱、但业绩相当不错的股票，就是最值得关注的。未来只需要细心地跟踪，慢慢地等待介入点就可以了。