东南网架：净利润增长23.7% 完全符合预期

　　东南网架公布2011年年报: 2011年公司实现营业总收入36.57亿元，同比增长16.06%；实现营业利润9996.3万元，同比增长18.96%；实现归属于上市公司股东净利润9021.83万元，同比增长23.70%，对应每股EPS为0.3元，完全符合预期。

　　公司2011年利润分配预案：每10股派发现金股利人民币0.25元(含税)，并每10股送红股2股，转增8股。

　　点评：

　　公司2011年实现收入36.57亿，同比增长16.6%，收入增长主要源于轻钢业务的大幅增长。公司全年实现收入36.57亿元，1）分业务结构看：2011年轻钢、空间钢、重钢等主要业务分别实现收入10.15亿、13.47亿、11.2亿，分别同比增长59.4%、3.71%、11.96%，轻钢业务是公司收入增长的主要驱动力；2）分季度看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现收入10亿、12.38亿、14.37亿、13.58亿，分别同比增长20.5%、6.26%、7.94%、33.47%，剔出2010年二季度基数较大影响，公司季度收入呈现环比向上趋势，与固定资产投资增速变化略有背离；3）分业务区域看，2011年公司收入区域发生了较大变化:华中地区收入占比上升，成为公司收入最大来源区域，华东地区收入占比下滑。

　　公司2011年实现综合毛利率13.72%，较去年同期上升0.11个百分点，实现净利率2.4%，较去年同期下降0.06个百分点。2011年公司实现综合毛利率13.72%，较去年同期上升0.11个百分点。

　　1）从分业务毛利率来看，2011年公司轻钢、空间钢、重钢等主要业务毛利率均有不同程度提升，轻钢业务实现毛利率12.83%，较去年同期上升1.23个百分点，空间钢业务实现毛利率16.78%，较去年同期上升1.12个百分点，重钢业务实现毛利率11.52%，较去年同期上升1.64个百分点，而公司的彩涂板、屋面材料等辅业毛利率直接为负；2）分季度毛利率来看（图7），Q1、Q2、Q3、Q4分别实现综合毛利率14.23%、13.09%、16.68%、11.45%，四季度综合毛利率大幅下滑成为拖低了全年综合毛利率。