煤炭行业：股票上涨的逻辑

　　2012年煤炭股上涨的逻辑与2009年相似，共同的上涨逻辑是：调控政策转向之后的下游需求上升带来的煤炭股业绩的预期增长。上升动力主要来源于两点：1。政策紧缩期戴维斯双杀效应下的价格超跌在政策转向后的价值回归要求；2。下游需求回升煤炭股业绩预期增长下的戴维斯双击效应。

　　回顾2009年全年煤炭板块整体上涨约1.5倍，其间最高涨幅约2倍；主要煤炭股，例如阳泉煤业(600348)2009年最高上涨4.12倍，全年上涨3.97倍；潞安环能(601699)2009年最高上涨3.5倍，全年上涨3.05倍；西山煤电(000983)2009年最高上涨2.69倍，全年上涨2.42倍；中国神华(601088)2009年最高上涨1.34倍，全年上涨98.52%等。

　　相似的逻辑意味着2012年的煤炭股将继续演绎出类似2009年的行情，但2012年与2009年宏观环境和政策力度的差异致使2012年煤炭行业下游需求回升强度低于2009年，2012年初的煤炭股超跌幅度也小于2009年初，这两方面因素导致2012年煤炭板块股票整体涨幅低于2009年是大概率事件。