大秦铁路：普货涨价 特殊运价仍按兵不动

　　事件

　　大秦铁路发布公告称，根据发改委《关于调整铁路货物运输价格的通知》，自2012年5月20日起，铁路普货运价平均每吨公里上调1分。其中煤炭运价基价1由10.80元/吨上调至12.20元/吨，基价2由0.0553元/吨公里上调至0.0629元/吨公里，实行特殊货物运价的大秦、丰沙大、京原三线煤炭现行运价不变。公司预计2012年其营业收入增加约8亿元。

　　点评

　　根据公告，本次煤炭运价基价1和基价2的上涨幅度分别为13%和13.7%，略高于我们之前的预期。我们测算显示运价上涨后公司2012-2013年净利润将在原来的基础上分别增长3.7%和6%至132亿元和150亿元，EPS分别提升0.03元和0.06元至0.89元和1.01元。

　　目前大秦线的特殊运价为0.0751元/吨，仅比基价2高0.0122元，若考虑大秦线无基价1收费，其全线实际收入已低于涨价后的普货标准收费。

　　我们预计今年大秦线煤炭运输量将小幅增长至4.5亿吨，同时其投资的朔黄铁路运力在今明两年将分别提升15%和13%，成为公司利润增长的另一驱动力。我们维持公司“推荐”评级。