兰花科创：亚美大宁提升公司业绩

　　2012年一季报披露，报告期内公司取得投资收益1.35亿元(上年同期为-0.35亿元)，同比增加主要系参股公司亚美大宁投入正常生产所致。目前亚美大宁生产经营正常，公司1季度吨煤净利为428元/吨，盈利水平优良。目前公司在亚美大宁的股权纠纷告一段落。

　　2012年4月19日公告，公司拟投资45.31亿元建设年产20万吨己内酰胺项目。项目内部收益率所得税前为26.37%，投资回收期6.18年。股东大会上该议案获得了圆满通过。但该项目前景仍有不确定性。

　　2012年确保焦煤公司兰兴煤业60万吨/年矿井、宝欣煤业90万吨/年矿井年内实现联合试运转；确保朔州口前煤业90万吨/年矿井2013年三季度投入联合试运转；确保新建玉溪煤矿240万吨/年矿井、朔州永胜煤业120万吨/年矿井，同宝煤业90万吨/年矿井、百盛煤业90万吨/年矿井2014年初基本具备试运转条件。

　　2012年公司计划生产煤炭622万吨，同比增长3.45%；生产尿素144万吨，同比增2.51%，产销平衡；完成销售收入85亿元，同比增长11.86%；实现利税34.7亿元，同比增长10.51%。

　　我们预计2012、2013、2014年EPS分别为4.05元、4.91元和5.03元，对应市盈率水平分别为11.75倍、9.69倍和9.46倍，公司估值在行业中处于低位。基于对宏观经济方面的担忧，我们调低其评级至“推荐”评级。