环保行业：把握核心要素寻找诱人蛋糕

　　国家高度重视节能环保领域的发展，节能环保行业已被定为“十二五”规划七大战略之首，未来五年环保产业将迎来“黄金时期”。根据《国家环境保护“十二五”规划》，测算，“十二五”全社会环保投资需求约3.4万亿，其中主要污染物减排工程、改善民生环境保障工程、农村环保惠民工程等8项环境保护重点工程投资需求约1.5万亿，主要涉及水处理、烟气治理、固废处理、土壤修复与重金属治理、环境监测5个子行业。上述5子行业将成为“十二五”环保产业的“五朵金花”。

　　我们对于市政水处理业务的发展更为乐观，工业废水处理业务受固定资产投资影响较大，在目前经济增长方式悄然发生变化的情况下，其未来发展不确定性更大；根据新的排放标准，“十二五”大气污染治理重点将从脱硫转向脱硝、脱硫除尘改造以及大力推进特许经营模式；目前固体废物对环境影响已逐步显现，固废处理行业将紧随污水和废气治理产业之后迎来黄金十年；阻碍土壤修复行业发展的首要问题是缺乏相关政策法规和技术标准。我们可以看到政策方面已出现积极变化；目前国内现用的PM2.5监测设备和技术主要是依赖进口，中国在没有标准时，会以国外做法为参考，这将更有利于国外产品。我们认为标准出台后，进口产品将占据优势地位，而国产产品被行业广泛接受还需要一个过程。

　　我们认为随着国家以及民众环境保护意识的增强，更多规范政策将逐步出台，环保行业将迎来发展的黄金时期，我们给予环保行业“增持”评级。我们认为政策影响对于环保产业影响至关重要。政策仍是我们选择投资标的首要核心要素。此外，我们也看重反映市场竞争能力的两个指标，营业收入增速以及毛利率水平。同时，结合估值水平，我们推荐碧水源、龙净环保、龙源技术、永清环保、桑德环境、先河环保6家公司作为我们的投资首选。