建材行业：保增长政策力度升级

　　事件：

　　中国人民银行决定，自2012 年6 月8 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25 个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25 个百分点。不仅如此，央行还宣布，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1 倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8 倍。

　　点评：

　　这是3 年半以来首次降息，“国家发改委加速批项目+央行降准、降息” 标志着中国政府稳增长政策力度继续升级。秋季召开的十八大越来越近，去年4 季度以来的宏观经济持续下滑压力对实现“稳中求进”目标构成现实威胁，在外需回暖短期内难以指望背景下，扩大国内投资、货币放松双管齐下尽快扭转经济下滑趋势是政治换届政策逻辑的必然，缩量版保增长方案已事实成行，“保八”依旧是政策的底线。

　　重启降息周期对材料和制造业、房地产等先周期性、重资产类行业形成实质性长期利好支撑，“美林投资时钟”大类资产配置策略具有重要参考价值。央行降息暗示CPI 继续处于下滑通道，并且预判中长期不会明显出现通胀威胁，利率水平依然是以消除负利率扩大为目标。我们认为，在电价已完成上调，未来石油价格继续下调，出口、投资需求复苏的相对渐进背景下，启动一个降息周期政策的CPI 空间具备， 房地产、股市、大宗商品等资产价格将得到有力支撑。 放宽利率浮动区间为下半年国债利率期货创造条件，今年将是利率市场化改革实质性进展的关键年。据悉，证监会力推的国债期货各项筹备工作已准备完全就绪，技术随时可以上线，唯一等待政策放行。此次放宽利率浮动空间，尤其是容许存款利率上浮10%，为国债期货推出铺就条件，也表明央行和证监会在推进利率市场化方面开始进行有效地协调配合。

　　继续推介我们的行业投资策略观点“投资拐点逻辑确立，2 季度超配水泥玻璃玻纤，3 季度收获超额收益”。水泥股投资方向是三个逻辑是“基建驱动型、价格见底反弹、建材下乡驱动”，重点推荐个股是水泥“三宝”(亚泰集团、祁连山、冀东水泥)；玻璃玻纤投资逻辑是需求回暖明显改善供需比，推荐中国玻纤和长海股份，玻璃“四小龙” (旗滨集团、金晶科技、方兴科技和亚马顿).