家用电器：补贴细则出台时点恰到好处

　　1。事件

　　财政部28 日发布消息，宣布财政补贴推广节能空调和高效节能平板电视活动将于2012 年6 月1 日正式启动，推广期暂定一年，每台补贴资金100 元至400 元不等。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)明确补贴标准及实施流程，制度趋于完善

　　相比过往空调节能惠民政策，此次政策对能效标准、推广流程做了更加细致、明确的规定，政策制度趋于完善，更有利于政策效用发挥：

　　(1)细则对补贴标准，做了明确的规定。不仅对能效等级或能效指数，还对空调额定制冷量、平板电视电视尺寸大小等，做了详细规定。

　　(2)明确要求，推广产品须具备能效标识备案，且通过国家认可的第三方机构能效检测或节能产品认证，对能效等级的评定更加严格。

　　(3)资金申请和拨付流程中，首次采用推广企业月度汇报、政府职能部门月度审核，加强政策执行中的监督力度，减少“虚报假报”问题。

　　(二)促进高能效家电产品销售

　　粗略计算此次空调补贴金额约在50 亿元左右；平板电视补贴约在80亿左右。

　　(1)定频空调经过上轮补贴，目前1、2 级能效产品占比较高。

　　(2)变频空调经过两年的市场培育，目前已占空调市场50%以上。变频空调以节能、舒适的特点，为消费者广为接受，空调变频化趋势不可逆转。目前变频空调中1、2 级能效占比还不多，此次针正对变频空调补贴政策能够加快2 级以上变频空调普及，实现真正变频化。其中，变频空调1、2 级能效必须使用电子膨胀阀，利好三花股份等配件龙头。

　　(3)液晶电视中，LED 电视基本能够达到1.7 级以上能效，补贴加快LED 电视普及。

　　(4)补贴政策催化下，下游对高能效产品需求家电，进一步优化空调及平板电视产品结构，高能效产品占比也将是个动态调整的过程。

　　(三)补贴推出时点恰到好处

　　空调补贴于6 月1 日开始执行，赶在旺销来临前，推出时点恰到好处。补贴政策能够刺激下游需求，加快行业销量增长，有利于厂商旺季销售。

　　3。投资建议

　　政策细则出台，有利于提振市场信心，提升行业景气度，给予行业推荐评级。受益企业包括：1)受益高能效平板电视：海信电器(LED 占比高)、TCL；2)空调龙头企业：格力、美的、海尔；3)国内电子膨胀阀主要供应商：三花股份。

　　4。风险提示：行业增速低于预期。